20240313-国元期货-生猪期货周报_标肥价差支撑短期猪价_谨慎看待上方空间_12页_2mb

生猪期货周报简要分析（国元期货，2024年3月13日）

【核心观点】

短期受标肥价差支撑，养殖端压栏配合二次育肥（二育）入场，推动市场走强；但长期仍面临产能过剩、出栏量充足及终端需求疲弱的压力。

【基本面分析】

1. 短期支撑

   • 南方大猪供应偏紧，标肥价差处于高位（3月12日报-0.58元/公斤，环比扩大），刺激二育情绪升温，短期猪价走强。
   • 主力合约2405最高触及15185元/吨，鲁棒病毒活跃度下降，规模场出栏略有放缓。

2. 中期压力

   • 能繁母猪存栏降幅显著，1月末存栏量同比下降6.9%，产能去化加速；但预计3月出栏量仍将增加，供强需弱格局持续。
   • 冻库库存高位（库容率24.25%），终端需求跟进放缓，屠宰企业开工率回升乏力。

3. 长期展望

   • 饲料成本端出现结构性变化：玉米价格阶段性反弹但动力不足，豆粕因南美供应预期宽松而高位调整；若能繁母猪存栏持续下降，中长期生猪供给或逐步改善。
   • 利润端改善明显：养殖利润环比收窄至-1839.3元/头（自繁自养），外购仔猪利润回升至362.1元/头。

【策略建议】

• 操作上短期偏强震荡，预测区间14500-15500元/吨，不建议追多，仍以内盘逢低做多为主。
• 风险点：3-4月出栏量增加可能加剧市场压力；若冻品库存去化不畅，叠加高温养殖存栏下调不及预期，或将压制市场情绪。