20250519-南华期货-南华铝产业链风险管理报告_6页_1mb

南华铝产业链风险管理报告摘要

氧化铝分析

核心矛盾：氧化铝价格受几内亚政府撤销矿山许可证事件影响，AxisMinérales矿区涉及顺达矿业与中电十局合计2300万吨产能，短期支撑氧化铝厂运行。但若事件持续恶化，可能引发供需错配。鉴于铝土矿出口占几内亚GDP约20%，占出口金额约70%，长期关停概率较低，维持短多长空判断。

利多因素：

1. 矿企挺价行为
2. 企业集中检修致现货偏紧
3. 国内与海外报价同步上涨
4. 几内亚政府持续撤销采矿许可

利空因素：

1. 氧化铝价格处于历史低位，限制上涨动力
2. 下游开工率下降，后续需求疲软

风险管理策略：

• 库存管理：产成品库存偏高，建议多做空氧化铝主力期货合约（卖出75%），入场区间3200元/吨。
• 原料管理：原料库存较低，建议空做多氧化铝主力期货合约（买入50%），入场区间2700元/吨。

电解铝分析

核心矛盾：中美关税和谈及美国经济数据利好情绪消退，铝价回归需求走弱预期，维持中长期偏空判断。

利多因素：

1. 供应端增量有限
2. 关税和谈进展及美国CPI超预期
3. 持续去库状态

利空因素：

1. 氧化铝低位抑制上涨动力
2. 下游需求减弱

风险管理策略：

• 库存管理：产成品库存偏高，建议多做空沪铝主力期货合约（卖出75%），入场区间20100元/吨。
• 原料管理：原料库存较低，建议空做多沪铝主力期货合约（买入50%），入场区间19600元/吨。

市场数据概览

价格走势：国内外铝价呈现震荡格局，LME铝价弱势运行，沪伦比维持3456%。氧化铝价差收窄，国内现货价格升水明显。

库存动态：沪铝仓单总计62497吨，LME铝库存总计393450吨。氧化铝仓单库存显示，厂库山东地区库存占比最高，仓库新疆地区库存变动显著。

基差与价差：华东铝价升贴水收窄，粤豫价差倒挂，沪粤价差扩大。LME铝现货升贴水季节性波动，亚洲库存占比超90%。

风险管理工具：建议通过期货合约对冲，氧化铝可采取卖出看跌期权（如A006C3200），电解铝则重点关注沪铝期货及期权策略。