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铝周报2025-05-19总结

一、氧化铝市场

1. 产能与产量：周度运行产能增至8685万吨（环比+10万吨），建成产能11082万吨（环比持平）。山东150万吨、广西200万吨、北方320万吨项目逐步投产，推动产量增加。
2. 库存：全国库存降至3246万吨（环比-42万吨），库存去化主要受企业检修减产及主动压产影响，但阶段性提货困难导致库存下降。
3. 价格波动：氧化铝现货价格企稳反弹，受几内亚政府撤销部分矿山采矿许可影响，但具体影响仍需观察。进口矿价格下行，几内亚主流矿（45/3）报价75美元/干吨，国产矿因合规要求仍具优势。

二、电解铝市场

1. 产能与复产：周度运行产能增至44124万吨（环比+0.5万吨），建成产能45202万吨（环比+2万吨）。四川企业复产基本完成，云铝溢鑫置换产能本月投产（净增35万吨），百色银海技改项目三季度复产。
2. 开工率：电解铝开工率维持稳定（67.2%），但下游加工龙头企业开工率环比下降0.34%至61.6%，光伏型材订单下滑，汽车型材需求疲软，建筑型材因基建回暖有所回升。
3. 库存：沪铝库存及仓单均下降，LME库存减少0.81万吨至3955万吨，Mysteel铝锭社会库存降至588万吨（环比-41万吨），铝棒社会库存降至151万吨（环比-195万吨）。

三、宏观环境

1. 中美贸易政策：
   • 《中美经贸会谈联合声明》发布，美方暂停实施24%对等关税（90天窗口期），取消91%加征关税；中方同步调整反制措施，暂停或取消24%反制关税。
   • 关税调整对铝出口影响有限，但终端铝制成品可能出现抢出口趋势。
2. 经济数据：
   • 中国4月社融增量1.16万亿元（同比多增1220亿元），M2-M1剪刀差扩大至65个百分点。
   • 美国4月CPI同比2.3%（2021年2月以来最低），核心CPI同比2.8%（季节性回落）。
   • 美国4月零售销售环比+0.1%（超预期），但增速放缓，穆迪下调美国信用评级至Aa1。

四、市场策略建议

1. 氧化铝：建议观望，因产能调整及库存变化对价格影响尚不明确。
2. 电解铝：建议观望，市场处于投产、复产与减产交织状态，下游需求疲软需关注政策及季节性因素。

五、行业动态

• 几内亚政府撤销部分矿山许可证事件升级，短期供应影响有限，但需警惕对铝土矿出口的潜在冲击。
• 国内铝下游开工率整体疲软，光伏淡季到来及订单下滑拖累需求，建筑领域需求回暖支撑部分板块。
• 全球铝价波动受美国利率政策、贸易摩擦及国内供需变化影响，需结合政策走势与库存动态分析。

六、风险提示

• 关税调整效果需时间验证，宏观经济不确定性可能影响终端需求。
• 氧化铝库存变化与企业减产措施存在短期价格波动风险，需关注原料供应及贸易商行为。