2025-09-30-港交所-中国天瑞水泥_2025_中期报告_43页_1mb

报告摘要

中國天瑞集團水泥有限公司2025中期報告重點摘要
公司資料
公司法定名稱為中國天瑞集團水泥有限公司，於香港聯合交易所上市（股票代碼01252）。主要股東包括煜闊有限公司（持股57.53%）、天瑞集團及卡萊斯有限公司。公司總部位於中國河南省汝州市，註冊辦事處在開曼群島，主要業務覆蓋水泥、熟料及石灰石骨料生產與銷售。管理层包括執行董事李留法、李鳳孌與新增董事姜森林，並設有薪酬委員會及審核委員會。

財務表現
截至2025年6月30日，公司上半年收益達人民幣296.27億元，較2024年同期增長14.7%。毛利增至67.91億元（增長10.4%），本公司擁有人應佔溢利為7.39億元，同比激增161.2%。每股基本盈利0.02元，增幅達148.9%。營運資金管理方面，現金及銀行結餘由2024年底的91.51億元降至46.77億元，主要因投資與融資活動的現金流出。

業務與市場情況
上半年水泥市場需求持續下滑，但降幅有所收窄。市場疲軟主要受房地產調整及基建投資放緩影響，區域供需失衡加劇。公司通過錯峰生產及成本控制措施（如煤炭價格下降、集中採購）提升效益，華中地區營收增長9.1%，東北地區則因單位毛利提高，營收增40.9%。全國水泥產量同比下降4.3%，但行業整體扭虧為盈，盈利總額預計150-160億元，較2024年同期改善顯著。

財務與資金狀況
公司總資產363.51億元，較2024年底略降2.3%；總負債202.68億元，減少4.6%。淨借貸比率降至60%，較2024年底下降7.2個百分點。主要流動資金來源為經營所得現金及銀行借款，下半年將持續優化融資渠道。資本開支109.2億元，利率風險透過浮動與固定利率組合管理，並未違反貸款協議。

治理與風險管理
公司治理結構需調整，2025年董事會未達上市規則要求的獨立董事比例，但於8月27日委任姜森林擔任獨立非執行董事，恢復符合規定。公司面臨市場「內卷」風險，執行錯峰生產與行業自律以穩定需求。匯率風險因部分資金以港元與美元計價，但尚未建立對沖機制。

權益與股東結構
主要股東煜闊有限公司透過多次股份交易（包含配售、場外購入及銷售）維持57.53%持股。公司與關聯方的財務擔保金額增至人民幣154億元，部分貸款（如貸款A）需保持天瑞集團對子公司的控制權。

政策環境與未來展望
政府政策利好包括「反內卷」產業政策、推動基建投資及優化市場競爭秩序。公司將加強節能降碳及智能化升級，以提升效益。下半年重點關注國家「十五五」規劃及地方經濟政策，如河南省的36條支持措施，並積極參與重大項目建設。

關鍵財務對比
2025年6月30日 vs 2024年12月31日：