2021-09-23-港交所-西部水泥_中期报告2021_57页_14mb

总结报告

公司概况
中国西部水泥有限公司是中国西部和非洲的主要水泥生产商，得益于区域水泥需求稳定的推动，持续稳健发展和扩张。公司经营覆盖陕西、新疆、贵州等多个主要生产基地，其业务涵盖水泥熟料、骨料、商业混凝土等领域的生产和销售。

财务表现
截至2021年6月30日止六个月，公司实现收入42.3亿元，同比增长40.7%；溢利10.6亿元，同比增长40.4%；每股盈利19.4分，同比增加40.6%。毛利率为31.7%，同比下降3.1个百分点，主因行业激烈竞争导致平均售价未能完全跟上销量增长。

产能扩张与销售结构
2021上半年，集团水泥和熟料销售量达1030万吨，同比增长22.8%，其中水泥销量1009万吨，同比增长22.5%；骨料销量增长48.1%，商业混凝土增长28.8%。同时，陕西、新疆及贵州的集运需求改善对销售增长贡献突出。

成本控制措施
通过落实效率提升与成本节省方案，在2021年保持了生产成本的稳定性。每吨水泥的原材料、动力及人工成本虽略有下降，但受煤炭价格及环保费用上升等影响，销售成本增加47.3%，但因新增销售项目如骨料和商业混凝土带动毛利提升28.3%。

战略规划与项目推进
集团持续推动国际化发展，其铜川新型智能化水泥熟料生产线已于2021年落成并试产，目标进一步推动高质发展和产能布局未来。集团也致力于环保技术投资，落实节能减排标准，推进可持续发展目标。

公司治理
公司延续规范治理政策，设有审计委员会、薪酬委员会、提名委员会等监督和战略管理职能部门。权益集中于董事会成员，其中张继民持股占比最高。

估值与风险
截至2021中期，该公司市盈率在行业中估值合理，融资成本有所增加，但现金流稳定。同时，水泥行业竞争依然激烈，市场平均售价因政策性管控和产能过剩而维持低水平。

综上，该公司在环境改善和业务扩张上实现了有效结合，在产品销售和成本管理方面的策略为其提供了良好的财务表现，但在激烈市场竞争背景下未来仍需保持成本优势和灵活战略调整。