20180820-中国银河-电子行业周报_智能手机创新趋势持续_继续推荐电子行业龙头_17页_1mb

电子行业周报总结（2018年8月20日）

核心内容

电子行业本周整体表现不佳，电子指数下跌4.62%。尽管行业整体估值创今年新低（27.35倍），但分析师认为风险偏好是影响市场表现的主要因素，当前点位具备较好的风险收益比，建议加大行业配置，首选消费电子和半导体龙头。

主要观点

1. 智能手机微创新趋势持续

• 3D触控面板盖板玻璃市场增长强劲，2018年全球出货量预计达到2.235亿，同比增长48.6%；2019年和2020年分别增长59.1%和22.2%。
• 3D玻璃与全面屏技术类似，能提升手机设计艺术表现力，尤其适用于AMOLED屏，被认为是5G通信主流手机外壳和盖板材料。
• 屏下指纹芯片市场预计在2018年出货4200万颗，2019年将突破1亿颗，技术应用趋势确定，有望在旗舰机中普及，逐步向中低端渗透。

2. 半导体行业景气度回升

• 二季度DRAM营收季增11.3%，再创新高，主要受“虚拟挖矿”需求带动，图像处理内存价格上涨15%。
• 存储芯片是半导体产业核心，高景气度持续推动行业复苏，预计我国集成电路产业未来两年复合增速达30%。
• 建议重点关注封测领域公司，如长电科技、华天科技、通富微电等，以及中环股份、晶盛科技、兆易创新、纳思达等。

3. 电子行业估值处于低位，投资机会凸显

• 截至8月17日，电子行业整体PE为27.35倍，显著低于近5年及近10年的平均水平，处于估值底部区域。
• 电子行业基本面良好，建议加大配置，优先选择消费电子和半导体龙头。

关键信息

一、核心组合表现

二、核心推荐组合及理由

进攻型组合

稳健型组合

三、行业估值比较

• 国内电子板块：当前PE为27.35倍，显著低于香港资讯科技板块（34.78倍），但高于美国（22.99倍）和中国台湾（15.63倍）。
• 国际电子龙头：平均净利润同比增长61.87%，收入同比增长14.25%，估值平均为12.07倍，中位数为16.96倍。
• 国内电子龙头：平均PE为27.38倍，预计2018-2019年EPS分别为0.56-0.74元（合力泰）、0.58-0.81元（立讯精密）、0.71-0.99元（欧菲科技）、0.75-1.00元（蓝思科技）、0.99-1.44元（东山精密）、2.90-3.70元（兆易创新）、1.02-1.41元（纳思达）、0.81-1.19元（长电科技）、0.28-0.34元（华天科技）、0.40-0.55元（通富微电）、0.56-0.74元（晶盛机电）、0.40-0.53元（至纯科技）、0.34-0.48元（中环股份）、0.26-0.32元（太极实业）。

四、风险提示

• 手机等智能设备出货量不达预期
• 半导体硅片生产厂商大幅扩产
• 政策落地不达预期

附录：重点公司动态

1. 合力泰：触摸屏业务拓展全面屏、摄像头模组、3D玻璃等，预计2018-2019年EPS分别为0.56元和0.74元，给予“推荐”评级。
2. 立讯精密：苹果产业链龙头，拓展声学、FPC、LCP天线模组等，预计2018-2019年EPS分别为0.58元和0.81元，给予“推荐”评级。
3. 欧菲科技：光学模组龙头，受益于双摄、三摄趋势及指纹识别模组，预计2018-2019年EPS分别为0.71元和0.99元，给予“推荐”评级。
4. 蓝思科技：全球防护玻璃龙头，受益于双面玻璃及3D玻璃趋势，预计2018-2019年EPS分别为0.75元和1.00元，给予“推荐”评级。
5. 东山精密：PCB及FPC行业龙头，受益于5G及LED行业回暖，预计2018-2019年EPS分别为0.99元和1.44元，给予“推荐”评级。
6. 兆易创新：NORFlash龙头企业，受益于行业供需失衡及政策支持，预计2018-2019年EPS分别为2.90元和3.70元，上调至“推荐”评级。
7. 纳思达：打印机耗材及芯片龙头，收购利盟带来业绩弹性，预计2018-2019年EPS分别为1.02元和1.41元，给予“推荐”评级。
8. 长电科技：全球封测第三，整合星科金朋后业绩显著改善，预计2018-2019年EPS分别为0.81元和1.19元，给予“推荐”评级。
9. 华天科技：封测龙头，受益于行业景气度及摄像头需求，预计2018-2019年EPS分别为0.28元和0.34元，给予“推荐”评级。
10. 通富微电：封测龙头，完成AMD并购，预计2018-2019年EPS分别为0.40元和0.55元，给予“推荐”评级。
11. 晶盛机电：硅晶体生长设备龙头，受益于单晶硅需求增长，预计2018-2019年EPS分别为0.56元和0.74元，给予“推荐”评级。
12. 至纯科技：高纯工艺系统龙头，受益于半导体行业高速发展，预计2018-2019年EPS分别为0.40元和0.53元，给予“推荐”评级。
13. 中环股份：半导体材料龙头，受益于光伏行业及单晶替代多晶，预计2018-2019年EPS分别为0.34元和0.48元，给予“推荐”评级。
14. 太极实业：传统业务稳定，拓展半导体封测业务，预计2018-2019年EPS分别为0.26元和0.32元，给予“推荐”评级。
15. 三安光电：LED芯片龙头，布局化合物半导体，预计2018-2019年EPS分别为0.98元和1.22元，给予“推荐”评级。

评级标准

• 推荐：行业或公司未来6-12个月表现优于市场平均水平，预计回报率高于20%。
• 谨慎推荐：行业或公司未来6-12个月表现与市场相当或略优。
• 中性：行业或公司未来6-12个月表现与市场持平。
• 回避：行业或公司未来6-12个月表现低于市场平均水平10%及以上。

联系信息

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