20240719-建信期货-金融期货周报_32页_8mb

报告摘要

总结字数：约985字

摘要（2024年7月19日）

本周报告聚焦股指期货、国债期货及集运指数期货市场的表现与展望：

市场回顾与风格：
- 整体市场相对平稳，成交量偏低，但沪深300ETF和中小盘ETF成交量显著放大。
- 成交风格大类来看，股票略胜于债券。指数间表现分化：大盘指数（如上证50、沪深300）表现稳健上涨，而中小盘指数（如中证500、中证1000）及小盘指数下跌明显。
- 板块方面，前期高股息、红利板块领涨，科技龙头调整；后因三中全会公报发布，自主可控板块受关注意味着科技板块强力反弹，风格轮动显著。
交易数据：
- IF、IH、IC、IM主力合约日均成交量分别为933万、492万、875万、1553万手，持仓量则呈现分化态势。
基本面与展望：
- 国内经济处于疫后修复期，面临需求不足、地方债务、房地产等风险。6月份经济数据普遍低于预期，显示增长压力。但三中全会的召开及深化改革举措有望激发活力。
- 美国经济数据边际走弱，通胀持续放缓，就业略有放缓，美联储降息预期升温，但时间点（预计9月，存不确定性），降息给定概率超过90%。
- 短期市场信心偏弱，成交量低迷。增量资金来源单一，需警惕调整。长期视角下，稳增长政策的持续发力至关重要，关注内需（房地产、设备更新、消费品换新）和外需（海外市场补库）修复情况。

市场回顾：
- 国债期货表现弱于现货，主要受二季度经济数据不及预期、税期资金收敛、央行连续释放稳增长预期信号以及央行对长期利率下行的监管限制。长端品种受抑制明显，核心利率围绕2.7%-2.8%区域震荡。
- 主要宽基指数如十年国债收益率本周小幅上行约10-15bps，曲线趋于陡峭（长端压制+短端支撑预期）。
- 资金面：税期扰动缓解后，预计下周资金面将转松，对短端利率形成支撑。
市场逻辑与展望：
- 当前市场逻辑核心在于经济修复缓慢、低位宽基估值、中美货币政策差异（美国降息周期临近，中国仍有宽松可能）和政策稳增长导向。
- 未来市场可能进入震荡市。短端利率（FR007、Shibor短端）因资金宽松环境而具配置价值；长端（30年）受政策压制风险较高，基差可能扩大。中期推，稳增长政策发力、美联储降息落地是我国债市的方向，将打开降息空间。

本周表现：
- EC（集运指数）期货主力合约EC2410周跌幅达28.1%，上周暴涨后回落，呈现阴跌特点。
基本面分析：
- 现货运价方面，SCFI（上海出口集装箱运价指数）连续下跌14周后，于本周触及阶段性底部，周内长假后小幅反弹但仍显疲软。各大航司已开始主动下调运价，市场接受度逐步建立。
- 基本面判断：即期运价虽处年内高位（8500美元+），但市场情绪及对未来运价下行的预期占优，二次上行难度加大。
- 存储运力方面，供给维持偏紧趋势（运力冲突、高库存），预计8月上旬（EC主力合约交割前）库存压力依然存在。
- 地缘政治方面，中东局势升级（以色列-黎巴嫩；也门胡塞武装），红海运路持续紧张，短期利好含运费的保险价格，但影响有限。
操作建议与展望：
- 交易上，基差仍是核心，08合约临近交割聚焦回归。
- 远月合约（尤其是10月合约）交易需结合：季节性淡季预期；航运公司积极降价行为；德国罢工及供应链系统性拥堵；以及美元指数阶段性企稳等因素。
- 未来几月（尤其进入贸易淡季后），需密切观察运价与成本利差收敛程度、供需边际变化。市场预计7-8月运价将进入下行通道，后续波动可能加大，主要趋势或偏向偏弱震荡或弱势。