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东吴证券晨会纪要 & 行业点评摘要 (20230717-7月14日)

1. 宏观经济

• 增长压力与政策韧性：二季度GDP增速5.5%，经济复苏叠加政策耐心，预计下半年仍需政策托底。
• 厄尔尼诺影响：全球气温升高、国内工业受高温扰动，利好光伏、空调等出口。
• 美联储加息路径：通胀超预期下降但仍高于目标，6月CPI降至3%，加息概率下降但仍存不确定性。

2. 行业观点

• 商贸零售：消费温和复苏，食品饮料（五粮液、老窖、迎驾贡酒）、珠宝、化妆品表现强劲，电商“618”提振明显。
• 固收与利率：宽货币环境下利率波动下行，“宽信用”待明朗，城投债高评级利差走扩。
• 国防军工：军用船舶量价齐升，高端光模块（中际旭创）护航AI算力、小金属催化军工需求。
• 保险：负债端改善，中国太保、新华保险推荐，长期“中特估”催化价值重估。

3. 核心推荐

• 商贸零售/珠宝：老凤祥（600086）、菜百股份。
• 光伏/半导体：晶科能源（688223）、仕净科技（301030）。
• 保险：中国太保（601618）、新华保险（601318）。

4. 风险提示

• 宏观：地缘政治、全球衰退、疫情反复。
• 行业：消费不及预期、绿电政策退坡、港股波动。
• 公司：产能扩张不及预期、原材料价格波动。

5. 免责及评级说明（节选）

• 本公司保持对公司/行业“买入/增持/中性/减持/卖出”评级。
• 市值管理与中特估政策提振周期板块弹性。

***免责声明：
本报告内容由东吴证券研究所整理自公司/行业点评纪要，摘要仅作为便捷阅读使用，完整分析详见官网或东吴证券深度报告。市场有风险，投资需谨慎。