20230718-安信国际证券-港股晨报_3页

报告摘要

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要围绕国内通胀走势及**理士国际（842.HK）**的公司点评进行分析。报告指出当前国内通胀仍处于触底过程中，市场对政策走向高度关注，同时强调理士国际在储能、锂电及全球化布局方面的潜力。

一、安信视点：国内通胀仍在触底过程中

1.1 市场情况与政策预期

港股休市：昨日因台风影响港股休市一天。
政策定力：当前政策保持稳定，地缘政治因素限制后续刺激政策的力度。
市场情绪：港股食饮板块情绪低迷，已接近长期布局点位。

1.2 消费数据表现

6月社会零售总额：3.99万亿元，同比增长3.1%。
餐饮零售总额：4371亿元，同比增长16.1%，恢复至2019年同期的117%。
粮油食品零售总额：1631亿元，同比增长5.4%。
烟酒零售总额：460亿元，同比增长9.6%。
饮料零售总额：287亿元，同比增长3.6%。

1.3 通胀指标分析

CPI同比：6月为0%，较上月回落0.2个百分点。
核心CPI同比：0.4%，较上月回落0.2个百分点。
CPI环比：小幅低于季节性，非食品分项为主要拖累。
食品分项：鲜菜、鲜果价格高于季节性，猪肉、牛肉、羊肉价格低于季节性。
PPI同比：6月为-5.4%，环比下降0.8个百分点。
PPI环比：-0.8%，较上月小幅回升0.1个百分点。

1.4 通胀趋势预测

PPI触底回升：随着存货去化结束，PPI同比增速有望逐步回升，反映工业盈利回暖。
CPI低位延续：总需求偏弱，居民消费倾向低，房地产行业压力大，CPI低位格局或将延续。
货币政策预期：PPI触底可能带来货币政策易松难紧的格局。

二、公司点评：理士国际（842.HK）

2.1 公司概况

行业地位：通信备用电池市场龙头之一，海外市场收入占比超40%。
产品线丰富：提供超过3000种铅酸蓄电池型号，涉及备用电池、起动启停电池、动力电池及铅回收等。
2022年收入：备用电池业务收入达60.06亿元，占总收入46.8%。
市占率：在中国电信行业市占率约32%，服务全球10大通信运营商中的8家。

2.2 增长驱动因素

新兴市场机会：
- 数据中心储能：铅酸电池市占率超90%，未来需求增长可期。
- 新能源汽车：2021年市占率约20%，配套市场潜力大。
- 储能系统：公司布局电网储能、工商业储能、家庭储能等，预计2025年储能板块收入超40亿元，占比超20%。
渠道革新：加强零售市场建设，抓住电池更换市场，提升利润率和现金流。
海外市场拓展：已在墨西哥、越南、马来西亚、印度、斯里兰卡等地建厂，降低关税影响并提升服务效率。

2.3 财务表现

毛利率提升：2022年调整后毛利率达15.7%，同比提升2.3个百分点。
成本控制：分销及销售开支占比由5.2%降至3%。
股息率：股息率7.2%，分红率30%，具备吸引力。
负债情况：有息负债率较高，达62%。

2.4 投资建议

估值较低：P/ETTM为3.74x，具备投资价值。
成长性：预计未来两三年进入高速发展期，受益于储能、新能源汽车及渠道革新。
评级：建议买入，预期未来6个月投资收益率超过15%。

2.5 风险提示

原材料价格波动
地缘政治影响
电池需求不及预期

三、其他信息

3.1 免责声明

本报告仅作参考，不构成投资建议。
报告内容可能涉及不同地区的法规限制，不可随意分发。
报告内容可能涉及利益冲突，不承担相关责任。

3.2 规范性披露

分析师无关联：报告分析师及关联方未担任所提及公司董事或高管，亦无财务权益。

3.3 公司评级体系

买入：预期未来6个月投资收益率15%以上
增持：5%至15%
中性：-5%至5%
减持：-5%至-15%
卖出：-15%以下

总结

本报告指出国内通胀仍处触底阶段，政策影响与地缘政治制约了刺激政策的预期。理士国际作为通信备用电池领域的领先企业，凭借多元化产品线和全球化布局，有望在储能、新能源汽车等新兴市场中获得显著增长。公司当前估值较低，股息率较高，具备投资吸引力，建议投资者关注。然而，需警惕原材料价格波动及市场需求变化等风险。

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