20210531-兴证期货-豆类油脂月度报告_多空交织_油脂高位震荡偏强_13页_930kb

报告摘要

兴证期货农产品研究总结（豆油与棕榈油）

核心内容概览

本报告由兴证期货研发中心分析师李国强撰写，发布于2021年5月31日。报告重点分析了豆油和棕榈油在5月的市场表现及6月的后市展望，结合基本面与技术面进行综合判断，提出相应的投资策略建议。

一、行情回顾

豆油：5月维持高位震荡偏强走势，主要受国内经济恢复、生物柴油需求增加及外盘走强带动。
棕榈油：5月价格高位震荡，受东南亚增产预期及生物柴油需求增加支撑，但国内消费疲软导致库存小幅增加。

二、后市展望及策略建议

1. 豆油

基本面分析：
- 美国农业部报告显示，美豆种植面积低于市场预期，期末库存维持偏低，对价格形成支撑。
- 中国进口美豆数量增加，缓解国内大豆库存压力，对豆油价格利多。
- 国内油厂开工率恢复，供应充足，但需求一般，库存持续下降。
- 外盘豆油价格偏强，导致进口亏损，对国内价格形成上拉压力。
- 压榨利润较好，支撑豆油价格。
综合判断：
- 6月经济复苏及原油价格上涨，将带动生物柴油需求，支撑豆油价格。
- 但国内食用需求处于淡季，对价格形成压制。
- 多空交织，豆油预计维持震荡偏强走势，建议暂时观望。

2. 棕榈油

基本面分析：
- 马来西亚4月产量同比减少7.9%，但出口大幅增加，期末库存反弹。
- 东南亚进入中性气候，降雨恢复正常，利于棕榈油产量提升。
- 中国棕榈油进口略增，但受马来西亚疫情封城影响，进口可能大幅减少。
- 国内棕榈油库存小幅上升，主要因消费下滑。
- 棕榈油用于生物柴油的需求增加，对价格形成支撑。
综合判断：
- 东南亚棕榈油产量增加，但需求疲软，供求仍偏紧。
- 马来西亚疫情封城可能减少国内进口，对价格有利。
- 棕榈油预计震荡偏强，建议关注进口政策及疫情变化。

三、关键信息与数据

1. 豆油关键数据

美豆数据：
- 2021年5月种植面积：8760万英亩（低于市场预期）
- 期末库存：1.20亿蒲（略高于市场预期）
- 中国进口美豆数量增加，缓解库存压力。
进口利润：每吨豆油进口亏损1700元，价差走低。
库存走势：国内豆油库存降至55万吨，继续下降。
压榨利润：维持正常偏上水平，豆油价格处于高位。

2. 棕榈油关键数据

马来西亚4月数据：
- 产量：152.23万吨（同比减少7.9%）
- 出口：133.8万吨（较3月增加）
- 期末库存：154.6万吨（较3月增加）
进口情况：中国4月进口棕榈油29万吨，略高于去年同期。
库存走势：国内棕榈油库存为44万吨，小幅反弹。
豆棕价差：缩小至710元/吨，棕榈油涨幅较大。

四、技术分析

1. 豆油

技术走势：5月高位震荡，受国内外利多因素支撑。
操作建议：市场多空交织，建议暂时观望，等待趋势明确。

2. 棕榈油

技术走势：5月高位震荡，受生物柴油需求增加及进口政策影响。
操作建议：震荡偏强，建议关注进口变化及疫情动态。

五、分析师承诺与免责声明

分析师承诺：报告基于独立研究，不接受第三方影响。
免责声明：
- 数据来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
- 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
- 报告内容不得擅自修改、复制或发布，需注明出处。

六、总结

豆油和棕榈油在5月均维持高位震荡偏强走势，主要受到国内外经济复苏、生物柴油需求增加及政策利好影响。豆油方面，美豆种植面积低于预期，中国进口增加，支撑价格；棕榈油方面，东南亚产量恢复，国内需求疲软，但进口减少及生物柴油需求提升可能带来利多。总体来看，油脂市场短期多空交织，预计震荡偏强，建议投资者保持谨慎，关注政策与天气变化对供需的影响。

展开完整摘要