20151227-中泰证券-农林牧渔行业定期报告_中国农业战略抉择期的投资新思路-农业虽非性感_但不乏优秀企业_14页_1mb

农林牧渔行业2016年投资分析总结

核心内容概述

本报告由齐鲁农业团队发布，时间为2016年1月。报告主要分析了中国农业行业在2015年进入战略抉择期的背景与趋势，指出农业企业需从“专业分工”向“垂直整合”转型。同时，报告对农业相关上市公司进行了估值分析，并对畜禽、饲料、粮食、糖业及水产养殖等细分行业进行了市场动态跟踪。

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主要观点与关键信息

一、行业战略转型趋势

• 战略抉择期：农业行业整体进入新的战略阶段，企业需从单纯规模扩张转向产业链整合与效率提升。
• 垂直整合趋势：具备完整产业链的公司（如温氏股份）在行业中表现突出，显示出垂直整合模式的优势。
• 核心竞争力：农业企业应注重成本控制、品牌建设、产业链整合及执行能力，而非盲目追逐互联网热潮。
• 投资思路转变：农业投资应以长期价值和行业发展趋势为导向，而非短期政策性主题。

二、行业投资重点

• 畜禽链：
  • 猪价上涨趋势明显，预计春节前将迎来新一轮上涨。
  • 禽链行业景气度持续上行，特别是鸡价、蛋价上涨，种源稀缺带动鸡苗价格上涨。
  • 牧原股份11月销量和均价双降，但预计2016年全年平均养殖头均盈利在400-500元/头。
• 种植综合服务：
  • 重点推荐象屿股份、史丹利、神农基因等公司。
  • 综合农服模式具有较大发展空间，当前处于跑马圈地阶段。
• 饲料行业：
  • 饲料价格保持稳定，豆粕价格反弹。
  • 配合饲料产量同比上升，但整体需求有限。
• 大宗粮食：
  • 国内玉米、大豆、小麦价格窄幅震荡。
  • 国外粮价普遍下跌，受天气和出口影响。
• 糖业：
  • 国内糖价涨跌互现，外糖小幅回调。
  • 需关注巴西新季糖产量及国内榨糖进度。
• 水产养殖：
  • 水产价格总体弱势维稳，海参、扇贝、鲍鱼价格稳定。
  • 淡水鱼价格维持平稳，市场交易清淡。

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重点公司推荐与估值分析

重点推荐公司（买入/增持）

股票代码	股票名称	归属子行业	2016年1月3日价格	2015年EPS	2016年EPS	2015年PE	2016年PE	投资评级
002385.sz	大北农	饲料II	12.21	0.29	0.45	42.1	27.1	买入
000876.sz	新希望	饲料II	18.99	1.23	1.79	15.4	10.6	买入
002588.sz	史丹利	化学制品	32.53	1.08	1.40	30.1	23.2	买入
002470.sz	金正大	化学制品	20.34	0.74	0.93	27.5	21.9	买入
600598.sh	北大荒	种植业	14.73	0.51	0.65	28.9	22.7	买入
002170.sz	芭田股份	化学制品	13.12	0.20	0.26	65.6	50.5	买入
002539.sz	新都化工	化学制品	16.00	0.21	0.39	76.2	41.0	买入
002100.sz	天邦股份	饲料II	27.18	0.36	1.71	75.5	15.9	增持
002299.sz	圣农发展	畜禽养殖II	21.99	-0.31	1.14	(70.9)	19.3	增持
002714.sz	牧原股份	畜禽养殖II	47.07	1.30	3.29	36.2	14.3	增持
300119.sz	瑞普生物	动物保健II	20.10	0.30	0.45	67.0	44.7	增持
600313.sh	农发种业	农业综合II	15.18	0.28	0.46	54.2	33.0	增持
002567.sz	唐人神	饲料II	12.84	0.29	0.91	44.3	14.1	增持
002041.sz	海大集团	饲料II	13.97	0.49	0.67	28.5	20.9	增持
600438.SH	通威股份	饲料II	14.21	0.43	0.61	33.0	23.3	增持
002538.sz	司尔特	化学制品	12.61	0.34	0.54	37.1	23.4	增持
000902.sz	新洋丰	化学制品	30.45	1.24	1.60	24.6	19.0	增持

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投资建议

• 畜禽链：猪价即将开启新一轮上涨，禽链上游景气持续上行，建议关注猪链和禽链的反转机会。
• 种植综合服务：种植综合服务模式具备广阔前景，重点推荐象屿股份、史丹利、神农基因等公司。
• 饲料行业：关注饲料企业的成本控制能力及产业链整合能力，如大北农、新希望等。
• 农业政策：政策预热期，建议关注农村现代化相关主题，如电商、机械化、种业等。
• 投资策略：避免盲目追逐农业主题投资，应注重企业的核心竞争力和长期价值。

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重要声明

• 本报告仅供中泰（齐鲁）证券有限公司客户使用。
• 报告基于可信的公开资料和实地调研，力求独立、客观和公正。
• 报告中的信息、意见和预测可能随时调整，不构成任何投资建议。
• 投资有风险，需谨慎对待。