20260114-中国银河-东鹏饮料-605499.SH-公司业绩预告点评_收入突破200亿元_维持长线价值区间判断_3页_420kb

东鹏饮料2025年业绩预告点评总结

核心内容

公司于2026年1月13日披露了2025年业绩预告，整体表现符合市场预期。根据公告，公司预计2025年实现收入207.6~211.2亿元，同比增长31.1%~33.3%，中值约为32.2%。2025年第四季度收入预计为39.2~42.8亿元，同比增长19.4%~30.3%，中值约为24.9%，较前三季度增速有所放缓，主要受特饮增速放缓影响。

主要观点

• 收入增长稳健：公司整体收入增长符合预期，随着收入体量达到200亿元，增速将从高速增长向中高速增长过渡，但增长质量更为健康。
• 净利率小幅提升：全年净利率中值略有提升，但2025年第四季度净利率同比略有下滑，主要由于新财年冰柜等费用投放节奏前置，属于短期因素，不影响长期成长性。
• 短期关注点：春节前的渠道备货与节日期间的动销情况，以及3月份“水头”终端动销表现，特别是新品如补水啦、果之茶及港式奶茶的推出，有望形成市场催化。
• 成本端有利：PET与白糖价格持续下跌，预计2026年上半年成本红利将延续，有助于对冲新品占比提升对毛利率的影响。
• 长期增长空间广阔：公司在国内市场持续受益于功能饮料行业扩容，同时积极拓展多品类平台化布局，未来增长潜力较大。海外市场方面，公司已在东南亚市场（越南、马来西亚、印尼）建立基础，未来还将拓展至美国、中东等地区。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

• 毛利率：预计2025年毛利率为45.8%，2026年及2027年略有波动，维持在46.1%~46.0%之间。
• 净利率：2025年净利率为21.4%，2026年及2027年预计为21.4%~21.7%，整体呈现稳步上升趋势。
• ROE：预计2025年ROE为46.9%，2026年及2027年分别为37.3%和31.4%，反映公司盈利能力持续增强。
• 资产负债率：由2024年的66.1%降至2027年的51.6%，显示公司财务结构逐步优化。
• 流动比率与速动比率：分别由2024年的0.86和0.72提升至2027年的1.49和1.26，流动性增强。
• 每股收益（EPS）：由2024年的6.40元提升至2027年的13.42元，成长性显著。

投资建议

公司维持“推荐”评级，预计2025~2027年收入分别为209/266/322亿元，同比增长32%/27%/21%；归母净利润分别为45/57/70亿元，同比增长34%/27%/23%。公司PE估值分别为30/24/19X，显示出良好的成长性与估值吸引力。

风险提示

• 需求持续下行的风险
• 竞争加剧的风险
• 食品安全的风险

结论

公司2025年业绩表现稳健，收入增长符合预期，净利率整体提升，短期受冰柜费用投放影响略有波动，但属于合理调整。长期来看，公司具备较强的品类扩张能力和海外市场拓展潜力，看好其未来成长空间。建议投资者关注春节及3月“水头”催化，维持“推荐”评级。