> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东鹏饮料 (605499.SH) 2025年年报及投资分析总结 ## 核心内容概述 东鹏饮料在2025年实现了稳健增长，全年营业收入达208.75亿元，同比增长31.80%；归母净利润为44.15亿元，同比增长32.72%。2025年第四季度，公司营业收入和归母净利润分别同比增长22.88%和5.66%。公司计划2026年营收增长不低于20%，展现出持续增长的潜力。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司整体业绩表现亮眼，营收和净利润均实现大幅增长，且第四季度仍保持良好增长势头。 - **产品结构优化**：能量饮料、电解质饮料及其它饮料分别实现营收155.99亿元、32.74亿元和19.86亿元，同比增长分别为17.3%、119.0%和94.1%。其中，电解质饮料和其它饮料增长尤为突出，显示出公司产品线的多元化和市场拓展能力。 - **销售渠道拓展**：公司通过经销商、重点客户、线上渠道等多渠道销售，其中经销商数量达到3479家，为公司增长提供了坚实支撑。 - **区域布局均衡**：公司各区域收入均实现增长，其中华南、华中、华东、华西、华北区域分别同比增长18.1%、27.9%、33.6%、40.8%和67.9%，显示出全国市场的广泛覆盖与增长潜力。 - **成本控制与盈利能力**：受益于原材料价格下降，公司销售毛利率同比提升0.10个百分点至44.91%。销售净利率也略有提升，达到21.14%。公司通过优化费用结构，销售费用率下降，管理费用率上升，研发费用率下降，整体盈利能力保持稳定。 - **全球化战略推进**：公司启动全球化战略，以东南亚及华人圈为突破口，逐步拓展海外市场。同时，持续打造“1+6”品牌矩阵，巩固“东鹏特饮”领导地位，并推动多个细分品牌进入行业前列。 - **投资建议**：分析师认为公司战略清晰，发展潜力大，预计2026-2028年归母净利润将分别同比增长20.8%、17.0%和15.6%，达到53.3亿元、62.4亿元和72.1亿元。基于此，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 财务指标 | 2024A (百万元) | 2025A (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |------------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 15,839 | 20,875 | 25,078 | 29,736 | 34,518 | | 营业收入增长率 | 40.6% | 31.8% | 20.1% | 18.6% | 16.1% | | 归母净利润 | 3,327 | 4,415 | 5,333 | 6,240 | 7,212 | | 归母净利润增长率 | 63.1% | 32.7% | 20.8% | 17.0% | 15.6% | | EPS（最新摊薄） | 5.89 | 7.82 | 9.44 | 11.05 | 12.77 | | ROE | 43.3% | 46.9% | 46.5% | 45.0% | 43.4% | | P/E | 38.7 | 29.2 | 24.1 | 20.6 | 17.9 | | P/B | 16.7 | 13.7 | 11.2 | 9.3 | 7.7 | ### 财务比率分析 | 财务比率 | 2024A (%) | 2025A (%) | 2026E (%) | 2027E (%) | 2028E (%) | |--------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 营业收入增长率 | 40.6 | 31.8 | 20.1 | 18.6 | 16.1 | | 营业利润增长率 | 60.1 | 35.2 | 19.6 | 16.7 | 15.3 | | 归母净利润增长率 | 63.1 | 32.7 | 20.8 | 17.0 | 15.6 | | 毛利率 | 44.8 | 44.9 | 44.1 | 43.4 | 43.1 | | 净利率 | 21.0 | 21.2 | 21.3 | 21.0 | 20.9 | | ROE | 43.3 | 46.9 | 46.5 | 45.0 | 43.4 | | 资产负债率 | 66.1 | 64.7 | 61.4 | 58.5 | 56.9 | | EV/EBITDA | 31.1 | 23.5 | 17.0 | 14.0 | 11.8 | ### 风险提示 - 行业竞争加剧 - 原材料成本上涨 - 海外发展不及预期 ## 总结 东鹏饮料在2025年表现出强劲的业绩增长，尤其在电解质饮料和其它饮料品类上增长显著。公司通过优化成本结构和费用控制，保持了良好的盈利能力。同时，公司持续推进全球化战略，拓展海外市场，增强了增长动力。分析师对公司的未来发展持乐观态度，预计2026-2028年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。尽管存在行业竞争和原材料成本上涨等风险，但公司凭借其品牌优势和市场布局，有望在功能饮料市场中继续保持领先地位。