原油月报：多空分歧加剧，原油高位震荡-20230925-宝城期货-25页_2mb

原油市场分析总结

核心内容

2023年9月，国内外原油期货价格在OPEC+延长额外减产周期的推动下，结束了8月中旬以来的调整，重新进入上涨趋势。其中，WTI原油期货价格当月累计上涨9.18%，至91.26美元/桶；布伦特原油期货价格上涨7.88%，至93.66美元/桶；国内原油期货2311合约上涨10.12%，至699.4元/桶。

主要观点

宏观层面

• 全球央行紧缩政策尚未结束，欧美高利率环境仍将持续。
• 美联储9月维持利率不变，但点阵图显示2023年底利率预期将达5.5%-5.75%，仍有25个基点的加息空间。
• 欧洲央行在9月再次加息25个基点，利率水平达到4.50%-4.75%。
• 美国8月CPI同比上涨3.7%，核心CPI同比上涨4.3%，显示通胀压力依然存在。
• 美国非农就业数据和失业率显示经济复苏乏力，制造业PMI持续收缩。

国内经济

• 国内经济维持稳中向好的发展态势，政府出台多项利好政策，需求预期改善。
• 8月制造业PMI回升至49.7%，显示制造业景气水平改善。
• 固定资产投资、社会消费品零售总额等经济指标表现良好。
• 通胀方面，CPI由降转升，PPI降幅收窄，显示市场供求关系改善。
• 2023年GDP增速有望达到5%，政府设定了5%的底线目标。

关键信息

供应端

• OPEC+延长额外减产措施至年底，沙特和俄罗斯是主要减产国。
• 沙特日均减产100万桶，俄罗斯日均减产30万桶，合计减产约130万桶。
• 8月OPEC+原油产量为4230万桶/日，较上月增长3.5万桶/日，但较6月下降130万桶/日。
• 美国原油产量保持稳定，但页岩油开采成本上升，未来增产受限。

需求端

• 全球原油需求稳步复苏，预计2023年四季度需求增长244万桶/日。
• 2023年四季度全球原油供需缺口预计扩大，IEA预计为120万桶/日，EIA预计为12万桶/日，OPEC预计为245万桶/日。
• 中国8月原油进口增速加快，对国际油价形成支撑。

地缘政治

• 中东地区伊朗与阿联酋因波斯湾三岛问题产生领土争议，引发美国军事介入，加剧地缘政治紧张。
• 霍尔木兹海峡是全球原油运输的关键通道，承担全球近40%的石油输出任务，地缘风险对油价形成溢价。

未来展望

价格走势

• 四季度国际油价预计将维持高位震荡，WTI原油预计在88-98美元/桶区间，布伦特原油预计在90-100美元/桶区间。
• 国内原油期货主力合约预计在700-750元/桶区间运行。

供需变化

• OPEC+减产措施将持续，但增产空间有限。
• 美国页岩油产量增长受限，未来增产前景不佳。
• 全球原油供需缺口扩大，预计四季度仍将维持紧平衡状态。

宏观影响

• 高利率环境对大宗商品形成压制，但国内政策底支撑市场信心。
• 未来欧美央行加息周期可能延长，对商品价格形成压力。

结论

综上所述，2023年四季度全球原油市场将面临供需矛盾加剧和地缘政治风险上升的双重压力，但OPEC+减产政策和国内经济的稳中向好仍对油价形成支撑。预计国际油价将维持高位震荡，国内原油期货价格也将受益于政策利好和人民币贬值而上涨。投资者需关注OPEC+减产政策的延续性、地缘政治变化以及宏观经济数据的走势。