20250202-宝城期货-原油月报_偏空因素主导_原油震荡偏弱_27页_2mb

原油月报专业研究总结

总体概述

• 2025年2月26日发布的原油月报指出，受贸易保护主义政策、美联储降息预期减弱、OPEC+供应增量增大、北半球需求淡季等偏空因素影响，月内油价呈现震荡偏弱走势。

宏观因素分析

1. 政策面
   • 美特朗普政府贸易保护主义政策升级，对加拿大、墨西哥和中国加征关税
   • 美联储明确"双重任务"位置，坚持就业与物价目标，降息预期暂缓
2. 经济面
   • 2025年美国就业市场强劲、通胀压力回升
   • 全球经济受贸易摩擦拖累，原油需求或长期内承压

地缘政治

1. 美俄启动和谈进程，地缘溢价预期明显下降
2. 伊朗石油出口恢复进程开启，3月油市将迎供给增加
3. 以色列-哈马斯停火不影响中东地缘风险，霍尔木兹海峡供应安全受关注

工业供需分析

1. 原油供应
   • OPEC+逐月增产计划将从25年一季度开始恢复
   • 美国页岩油产量逐步回升，2月周内活跃钻井平台小幅增加
2. 需求端
   • 北美炼厂开工率自2月初的高点回落
   • 中国汽柴需求结构性走弱，新能源政策抑制成品油消费增长
3. 库存动态
   • 美国商业库存连续四周上升，库欣地区库存转入累库周期
   • 全球原油供需过剩预期逐步增强

价格走势

1. WTI主力合约单边跌幅高达11.29%
2. 布伦特原油合约最大跌幅达10.55%
3. 中国原油期货主力合约累计跌幅11.27%

结论

后市展望：短期建议观望，等待3月美联储议息会议指引；中长期仍需关注：两国元首通话落地情况、OPEC增产配套政策、以及中国新质生产力发展带来的消费结构变化。

注：本报告仅供参考，不构成任何投资建议；实际投资决策请依据最新行情动态分析。（宝城期货投资咨询部）