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市场快报与开源晨会总结（2022年06月16日）

核心内容概述

本报告综合分析了2022年5月经济数据、行业表现及量化基金收益情况，并对部分重点行业和公司进行了点评，同时提供了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 市场整体走势

• 沪深300及创业板指数近一年走势呈现波动，具体数据未提供，但可以推测整体市场在疫情后有所恢复。
• 昨日（2022年06月15日）涨跌幅前五行业依次为：非银金融（+4.07%）、家用电器（+2.67%）、房地产（+2.18%）、银行（+1.86%）、建筑材料（+1.84%）。
• 昨日（2022年06月15日）涨跌幅后五行业依次为：煤炭（-2.68%）、石油石化（-2.32%）、基础化工（-1.46%）、汽车（-1.40%）、综合（-0.89%）。

2. 总量视角分析

• 固定收益：5月多项经济指标降幅收窄，预计疫后经济将逐步回暖，对债市构成压力。
• 金融工程：5月量化基金收益回暖，中性策略表现改善。公募量化对冲基金、沪深300增强基金、中证500增强基金整体表现均有所提升。
• 私募量化基金：头部量化私募中性策略平均收益率为2.17%，显示市场回暖趋势。

行业与公司分析

1. 商贸零售

• 5月社零同比-6.7%，疫情对消费影响有所减小，消费逐步恢复。
• 必选消费品类（如粮油食品、中西药品类）稳中有升，可选消费品类（如化妆品、金银珠宝）降幅收窄。
• 投资建议：关注化妆品、医美、黄金珠宝和超市板块，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、爱美客、华熙生物、潮宏基、周大生、迪阿股份、永辉超市、家家悦、红旗连锁。
• 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升。

2. 非银金融

• 5月寿险总保费同比4升1降，中国人保因短期险承压表现不佳。
• 财险景气度有望回升，车险及健康险受益于乘用车销量回暖和政策利好。
• 重点推荐：中国财险（H）、中国平安、中国太保。
• 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行；疫情反复影响线下活动。

3. 中信证券

• 业务全面领航，龙头优势显著，ROE持续领先。
• 财富管理、投行、资管业务结构优化，成长性凸显。
• 重资本业务稳健，场外衍生品业务规模和收入领先。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为228/293/344亿元，EPS分别为1.5/2.0/2.3元，PE分别为13.7/10.7/9.1倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情影响投行业务增长；场外衍生品业务对冲不充分；盈利增长不及预期。

4. 创科实业（00669.HK）

• 全球电动工具龙头，市占率领先，毛利率稳定。
• 拥有消费级、专业级和工业级电动工具全覆盖的产品组合。
• 重点品牌MILWAUKEE和RYOBI增长迅速，北美市场占主导。
• 盈利预测：2022/2023/2024年归母净利润分别为12.4/13.6/14.9亿美元，对应EPS分别为0.68/0.74/0.81美元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：市场需求影响、全球政策影响、市场竞争加剧、新品研发低于预期。

5. 士兰微（600460.SH）

• 拟建汽车级功率模块封装项目，强化车规模块供应能力。
• 12英寸产线建设持续推进，巩固国内IDM龙头地位。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为15.26/20.29/26.97亿元，EPS分别为1.08/1.43/1.90元，PE分别为40.9/30.7/23.1倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：晶圆及封装产能建设不及预期；行业需求下滑；竞争加剧、毛利率下滑。

关键信息总结

5月经济数据亮点

• 生产端：5月工业增加值同比+0.7%，由负转正，显示疫情缓解带动生产恢复。
• 投资端：制造业和基建投资同比涨幅上升，房地产投资仍处低位。
• 消费端：社零同比-6.7%，线下消费尚未完全恢复，但线上渠道增长显著。

政策与市场影响

• 房地产刺激政策在5月底超过100个城市出台，或将缓解房地产对经济的拖累。
• 6月专项债发行高峰可能进一步推动经济复苏。
• 疫情缓解后，消费和生产活动将逐步回暖。

量化基金表现

• 公募量化基金整体表现回暖，尤其是沪深300和中证500增强基金。
• 私募量化基金表现同样改善，头部管理人平均收益率达2.17%。

投资建议

• 重点关注行业：化妆品、医美、黄金珠宝、超市、财险、车险。
• 重点推荐公司：贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、爱美客、华熙生物、潮宏基、周大生、迪阿股份、永辉超市、家家悦、红旗连锁、中国财险（H）、中信证券、士兰微。

风险提示

• 疫情变化超预期
• 原油价格变化超预期
• 经济复苏不及预期
• 长端利率超预期下行
• 场外衍生品业务对冲不充分
• 公司盈利增长不及预期
• 市场需求影响
• 全球政策影响
• 竞争加剧、毛利率下滑
• 新品研发低于预期

评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）；增持（预计相对强于市场表现5%~20%）；中性（预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动）；减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）；中性（预计行业与整体市场表现基本持平）；看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

估值方法与法律声明

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 开源证券为经批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供内部客户使用，不构成投资建议，不承担投资风险。