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移动医疗行业深度报告总结

核心内容概述

本报告由上海中银万国证券研究所发布，旨在分析移动医疗行业的现状、发展趋势及投资机会。报告指出，移动医疗正处于快速发展阶段，未来将形成医疗整体解决方案与医疗强化系统的双轨模式，同时行业将向人性化、医疗化、标准化方向演进。中国作为亚太地区移动医疗增长最快的国家之一，有望在2017年超越日本成为亚太最大市场。

主要观点与关键信息

1. 移动医疗的定义与分类

• 定义：移动医疗涵盖医疗整体解决方案（健康管理 → 疾病预防 → 疾病诊断 → 疾病治疗）和医疗强化系统（紧急情况反应 → 医疗支持 → 医疗监管 → 医疗管理）。
• 分类：
  • 医疗整体解决方案：主要面向个人，用于体重管理、健康生活、老年护理等。
  • 医疗强化系统：主要面向医疗机构，用于远程医疗、医疗数据管理、医疗监管等。

2. 行业发展趋势

• 全球市场：预计2014-2017年CAGR约为50%，全球市场规模将从45亿美元增长至230亿美元。
• 区域格局：2017年北美、欧洲、亚洲将形成三足鼎立格局，其中中国有望占据亚太市场37%的份额。
• 产品结构：监测类产品占比较高（65%），诊断类产品次之（15%），健康维持类产品相对较少。
• 行业趋势：
  • 人性化：产品小型化、无创化、针对性强，如糖尿病、高血压等病种的专用产品。
  • 医疗化：数据管理比数据监测更重要，注重医疗数据的采集、分析与反馈，真正回归医疗本质。
  • 标准化：平台标准化推动产业链生态圈形成，同时产品个性化发展。

产品结构与市场渗透率

• 全球渗透率：移动互联网渗透率最高的是亚太地区，但卫生设施渗透率较低。
• 区域差异：高医疗支出地区更注重前端检测与预防，低医疗支出地区更关注后端诊断与治疗。
• 中国市场：预计2017年移动医疗市场规模达125亿元，设备类市场规模将达48亿元，占整体市场的40%左右。

有别于大众的认识

• 市场观点一：行业估值偏高，尚未有实质业绩。
  • 观点：行业仍处于初期阶段，业绩尚未体现，但未来1-2年内将有所兑现。
• 市场观点二：设备端与平台端之争。
  • 观点：设备商短期优势明显，但平台端的用户资源和生态构建更为重要。

股价表现催化剂

• 政策落地：移动医疗扶持政策不断推进。
• 产品落地：新型移动医疗产品和医院合作项目逐步实施。

核心假设风险

• 政策风险：若政府对移动医疗扶持力度低于预期，将对行业发展形成阻碍。

相关标的分析

1. 宝莱特

• 业务布局：专注于母婴移动医疗市场，产品包括婴儿温度监测仪等。
• 产品优势：产品精度和稳定性较高，获得市场关注。
• 业务增长：国内血压、血糖产品持续高增长，公司已进入京东第一品牌。
• 战略发展：通过收购完善血透产业链，未来有望实现二次飞跃。

2. 九安医疗

• 产品线：iHealth系列涵盖血压、血糖、体重、胎心等体征监测。
• 市场定位：产品多样，具备软件开发、生产制造、平台打造和品牌推广的优势。
• 盈利模式：探索与医院、医生、保险等多方合作，以开拓新的盈利路径。
• 挑战：国内市场体量较小，传统ODM业务仍是主要收入来源。

3. 蓝帆医疗

• 行业转型：从PVC手套业务向医疗器械领域扩展，切入血透产业链。
• 市场地位：全球PVC手套市场份额约13%，行业龙头。
• 未来规划：计划在上海成立医疗器械投资公司，推动业务多元化发展。

投资评级与估值

• 全球市场：预计2017年全球市场规模达230亿美元，CAGR为50%。
• 中国市场：预计2017年市场规模约125亿元，设备市场规模约48亿元。
• 投资评级：
  • 证券投资评级：买入（相对市场表现20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（5%以下）。
  • 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

法律声明与免责声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息撰写，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资者应结合自身情况做出决策，公司不承担因使用报告内容而产生的任何损失。
• 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、转载或分发。

行业展望

• 移动医疗行业正处在快速发展阶段，未来将更加注重医疗本质，推动数据管理与医疗服务的深度融合。
• 中国作为亚太地区的重要市场，将受益于政策支持与市场需求的双重驱动。
• 行业未来将出现更多平台化、标准化的发展趋势，同时个性化产品也将逐步丰富。

结论

移动医疗行业具有广阔的发展前景，特别是在中国等新兴市场。随着技术进步和政策支持，行业将逐步从娱乐化转向医疗化，从设备端转向平台端。投资方面，应关注具备平台资源和设备整合能力的厂商，如宝莱特、九安医疗和蓝帆医疗，它们在产品结构优化和市场拓展方面展现出较强的潜力。