20250504-东吴证券-策略深度报告_5月度金股_回归科技成长_14页_626kb

2025年5月金股配置建议总结

报告核心观点：

1. 中期维度下成长股仍具配置价值，"宽货币+弱美元"将成为重要驱动因素。前期复苏初期流动性逻辑主导小盘成长优势，2015年以来6轮复苏期小盘成长指数平均超额收益达111%。当前我国"宽货币"政策明确，外部美元信用体系松动叠加特朗普平衡财政预期，有利于成长股估值修复。

2. 5月市场风格或回归科技成长主线。经历"四月决断"后，市场风险偏好提升，政策和产业端催化效应显现。宏观流动性充裕背景下，建议重点关注AI、机器人、智驾等科技产业趋势方向，以及具备自主可控属性的科技替代机会。

3. 五大核心配置方向：
   （1）科技产业趋势方向：TMT板块成交拥挤度回落至历史低位，部分产业趋势股已回调超1个月。2025年AI算力基建持续推进，DeepSeek大模型应用加速，建议关注数据基础设施和数据要素创新领域。
   （2）自主可控方向：美国关税威胁推动产业链寻求替代方案，建议持续关注国产替代相关机会。
   （3）基本面改善方向：创新药、半导体存储等中期盈利预期向好的板块。

金股推荐：

1. 深桑达A：国资云服务商，已获17省市公共数据授权。AI基建加速推进，数据要素政策持续落地，有望受益于DeepSeek应用落地。
2. 瀚蓝环境：环保公用板块，供热及发电效率提升，2024年分红同比+67%。粤丰整合推进，现金流改善明确。
3. 钢研高纳：高温合金龙头，航空航天需求持续增长。已获C919发动机铸造部件订单，预计2025年产能释放支撑业绩增长。
4. 小商品城：义乌小商品产业枢纽，租金调整后利润增长确定。全球数贸中心扩建及跨境支付新业务推动业绩提升。
5. 地平线机器人-W：汽车智驾解决方案提供商，聚焦高级别自动驾驶。征程6芯片及HSD系统将在2025年量产，技术领先优势显著。
6. 百济神州-U：创新药龙头，泽布替尼全球销售持续增长。2025年有望实现non-GAAP扭亏，实体瘤管线注册临床推进。
7. 巨人网络：游戏行业领军企业，存量游戏流水稳健。AI生态布局深化，新游《超自然行动组》等即将上线，2025年净利润预测164亿元。
8. 精智达：存储测试设备厂商，FT/CP测试机验证顺利。受益于HBM扩产需求，国产替代空间巨大。
9. 三花智控：特斯拉热管理部件核心供应商，人形机器人业务进展明确。2025年新能源车销量增长可能带来利润弹性。
10. 汇川技术：工业自动化龙头，AI+人形机器人战略推进。通用自动化市占率提升，新能源汽车业务净利率有望进一步优化。

财务数据：
名单个股均具有明确盈利预测和估值指标，主要涉及营收、净利润、PE等关键财务指标。具体数据以Wind和东吴证券研究所最新披露为准。

风险提示：
需关注经济复苏不及预期、政策推进节奏、地缘政治冲突及海外政策不确定性等潜在风险因素。各金股对应风险提示包括技术迭代不及预期、市场竞争加剧、新业务推进延迟等具体风险点。