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报告摘要

市场趋势与预期
2025年6月锌市场预计震荡偏弱，供应端放量确定性较强，但高表消透支后续消费、抢出口动能不足及下游需求偏弱导致沪锌承压运行，估值中枢下移，月差及升水承压。LME锌0-3月贴水降至-30美元/吨，进口利润偏多，但进口窗口关闭，现货进口亏损达500元/吨。
供应与产量
5月全国精炼锌产量环比减少约1万吨，四川、内蒙古、湖南等地炼厂因复产和新投产带来增量，云南、广西、河南地区因检修减产。LME库存总计16万吨，环比变化不大；SHFE库存报464万吨，周度去库800吨。运输方面，连云港、防城港港口因伊矿到港库存大幅上升，截至5月16日达38万吨。
冶炼利润与加工费
国产冶炼加工费为3520元/金属吨，进口TC为45美元/干吨，平均冶炼利润为-500元/吨，环比改善。锌精矿加工费方面，50%品位加工费区间为3300-3800元/金属吨，综合平均3520元/吨，环比小幅上涨；进口加工费维持40-50美元/干吨，均价45美元/干吨。
需求与终端表现
镀锌管周度产能开工率5005%，环比上涨0.34%；但锌合金行业开工率6085%，环比下降0.65%。部分地区因降雨天气影响，终端采购谨慎，市场整体需求未明显改善，销售压力回升，成交量较上周减少。河北、天津热镀锌合金市场成交平稳，但浙江、广东压铸锌合金下游行业（五金、汽车）表现疲软，新单成交较少。
市场动态事件
Adriatic Metals确认与Dundee Precious Metals洽购收购事宜，估值或达7亿英镑，交易需在6月17日前提交报价。紫金矿业在俄图瓦地区达成保产协议，龙兴铅锌矿取消暂停运营计划。Emerita Resources更新西伊比利亚带资源量，锌、铅、铜、银、金资源量大幅提升，其中指示资源量增至1896万吨，推断资源量680万吨。
比价与价格表现
沪伦比值上行至8.49，除汇比降至1.18。内盘铅锌比为0.75，外盘铅锌比为0.73。沪锌主力合约上周收于22500元/吨，周涨幅1.4%；伦锌收于2686美元/吨，周涨幅1.15%。市场整体交易氛围受限，价格小幅偏弱。
库存与消费数据
国内七地锌锭库存总量804万吨，较5月15日减少0.59万吨；上海、广东库存下降，天津库存小幅增加。3月锌矿砂及其精矿进口量3595万吨，环比 surged 22.09%，主要因年初抢进口导致1-2月激增，3月恢复常态。进口来源国以澳大利亚、秘鲁、厄立特里亚为主，占比分别为46.69%和24.09%。