中美金融战正式开打：情景分析、工具手段及应对-20190807-恒大研究院-28页_1mb

恒大研究院研究报告总结

核心内容

恒大研究院发布的这份报告，聚焦于中美贸易摩擦背景下美国可能发起的金融战及其对中国经济金融体系的潜在影响。报告指出，美国在历史上曾多次通过金融战手段对非美国家施加压力，包括攻击金融制度、制裁金融主体以及攻击金融资产等。当前，中美贸易摩擦已从贸易战、科技战升级为金融战，美国可能通过多种金融手段对中国施加压力，包括认定中国为“汇率操纵国”、施压人民币升值、做空人民币、下调中国信用评级、阻碍中资企业赴美融资、利用SWIFT系统制裁中国金融机构、利用虚拟货币冲击资本流动等。

主要观点

• 美国金融战手段：分为三大层次，九种方式，包括攻击金融制度、制裁金融主体、攻击金融工具（资产）。美国通过金融自由化、制裁手段、汇率战等方式对非美国家施压。
• 中国金融风险：包括宏观杠杆率偏高、金融机构竞争力不足、金融监管存在短板、资本外流压力加大等。
• 美国对华金融战形式：可能包括认定中国为“汇率操纵国”、迫使人民币升值、做空人民币、下调信用评级、阻碍中资企业赴美融资、利用SWIFT系统制裁中国、支持虚拟货币打击资本管制等。
• 应对策略：采取“防御与反制并行，改革与坚守并重”的策略，加强金融监管、推进人民币国际化、提升金融机构竞争力、反制美国金融制裁等。

关键信息

美国历史上的金融战手段

1. 攻击金融制度及政策：逼迫他国过快开放金融市场，导致外资涌入、金融泡沫形成与破裂。
2. 制裁金融主体：利用SWIFT、CHIPS和Fedwire等系统切断交易、冻结资产、限制融资。
3. 攻击金融资产（工具）：通过认定“汇率操纵国”、做空货币、股票和债券市场、输出通胀等方式，影响全球资本流动和金融市场。

中国潜在金融风险

1. 宏观杠杆率偏高：地方政府隐性债务、国企债务高企，金融脆弱性增强。
2. 金融机构竞争力不足：海外收入占比低、金融产品有限、资产负债期限错配。
3. 金融监管不足：存在滞后性、缺乏前瞻性、监管协调不足、违法违规成本低。
4. 资本外流压力：虚拟货币可能成为资本外逃的工具，美国可能支持其打击中国资本管制。

美国对华金融战可能形式

1. 认定“汇率操纵国”：通过修改认定标准或直接认定，施压人民币升值。
2. 施压人民币升值：联合盟国或单独行动，迫使人民币升值，影响中国出口。
3. 做空人民币：通过短期资本流动，引发人民币贬值压力。
4. 下调信用评级：利用国际评级机构做空中国主权和企业信用，提高融资成本。
5. 阻碍中资企业赴美融资：限制融资渠道、做空中资股、逼迫中资股退市。
6. 制裁中国金融机构和实体企业：切断支付通道、冻结资产、施加罚款。
7. 利用虚拟货币：支持比特币平台，打击中国资本流动监管，加剧资本外逃。

应对策略

1. 金融制度层面：加强跨境资本管理，坚持国际化、市场化开放，但要循序渐进。
2. 金融主体层面：提升金融机构竞争力，加强公司治理和国企改革。
3. 金融反制层面：同步反制美国金融制裁，如冻结美国在华资产、限制其商业活动。
4. 汇率层面：不被迫升值，必要时主动贬值，推进人民币国际化。
5. 金融资产层面：抛售部分美债，以提高美国融资成本。
6. 金融监管层面：提高监管能力，加强内部监管，改革监管体制，解决违法违规成本低的问题。
7. 根本策略：依靠改革开放，推动经济结构优化，提高金融体系稳定性。

结构清晰的总结

历史上的美国金融战手段

• 金融制度攻击：逼迫他国过快开放金融市场，造成外资涌入、泡沫破裂。
• 金融主体制裁：利用SWIFT、CHIPS、Fedwire等系统切断交易、冻结资产。
• 金融资产攻击：通过认定“汇率操纵国”、做空货币、股票、债券等方式影响金融市场。

中国金融风险与美国金融战形式

• 宏观杠杆率高：地方隐性债务、国企债务高企，经济对金融地产依赖度强。
• 金融机构竞争力不足：海外收入低、产品有限、资产负债期限错配。
• 金融监管不足：缺乏前瞻性、监管协调不足、违法违规成本低。
• 资本外流压力：虚拟货币可能成为资本外逃工具，美国可能支持其打击中国监管。

应对策略

• 金融制度层面：加强跨境资本管理，坚持循序渐进开放。
• 金融主体层面：提升金融机构竞争力，加强公司治理和国企改革。
• 金融反制层面：同步反制美国金融制裁，如冻结美国资产、限制其商业活动。
• 汇率层面：不被迫升值，必要时主动贬值，推进人民币国际化。
• 金融资产层面：抛售部分美债，以提高美国融资成本。
• 金融监管层面：提高监管能力，加强内部监管，改革监管体制。
• 根本策略：依靠改革开放，推动经济结构优化，提升金融体系稳定性。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 改革开放不及预期

建议

• 保持冷静，客观看待中美金融战风险
• 提高金融监管能力，防范系统性风险
• 推进人民币国际化，减少对美元的依赖
• 加强金融开放与改革，提升金融机构竞争力
• 同步反制美国金融制裁，维护国家金融安全