中美金融战正式开打：情景分析、工具手段及应对-20190807-恒大研究院-28页_903kb

恒大研究院研究报告总结

核心内容

恒大研究院发布的报告指出，中美贸易摩擦已从贸易战、科技战升级为金融战，美国通过多种金融手段对中国施压，包括汇率战、金融制裁、信用评级打压、股市做空、虚拟货币干预等。报告强调了中国在金融领域的潜在风险，并提出应对策略，包括加强金融监管、提升金融机构竞争力、推进人民币国际化以及实施反制措施。

主要观点

1. 美国金融战手段多样化：

   • 攻击金融制度及政策，迫使他国开放金融市场，冲击其金融机构。
   • 制裁金融主体，利用SWIFT、CHIPS等系统切断交易渠道，冻结资产。
   • 攻击金融资产（工具），包括汇率、股票、债券等，通过做空手段制造市场恐慌。

2. 中国金融风险与弱点：

   • 宏观杠杆率偏高，金融脆弱性大。
   • 金融机构国际竞争力不足，易受外资冲击。
   • 信用评级机构话语权不足，融资成本可能被抬高。
   • 股市波动性大，个人投资者占比高，易受市场情绪影响。
   • 金融监管体系滞后，衍生品市场尚不成熟，易受外部冲击。

3. 应对策略：

   • 防御与反制并行：加强跨境资本管理，同步对美实施反制措施，如冻结资产、限制美国企业活动等。
   • 改革与坚守并重：推进金融开放，但需循序渐进，避免系统性风险。
   • 金融安全上升至国家安全层面：防止金融战引发系统性危机，加强金融监管与风险防控。

关键信息

美国金融战的历史案例

• 日本：1985年金融自由化导致房地产泡沫破裂，引发“失落的二十年”。
• 韩国、中国台湾：曾被美国列为“汇率操纵国”，随后通过放松管制、升值货币等措施缓解压力。
• 俄罗斯：2014年因乌克兰危机被制裁，导致外汇储备下降、卢布贬值、经济衰退。

美国对中国的金融战可能形式

1. 认定中国为“汇率操纵国”，并采取限制融资、限制进口、IMF审查等手段。
2. 迫使人民币升值，影响中国出口竞争力。
3. 短期内做空人民币，加剧资本外流与市场动荡。
4. 下调中国主权和企业信用评级，提高融资成本。
5. 做空中国股市，利用个人投资者占比高、市场波动大等弱点。
6. 利用衍生品等金融工具，扰乱中国金融市场。
7. 支持虚拟货币，如比特币和Libra，削弱中国对资本流动的监管。

中国金融风险

• 宏观杠杆率高：2019年一季度非金融部门总杠杆率升至248.8%。
• 房地产与金融业占比高：两者之和接近15%，金融脆弱性增强。
• 金融机构国际竞争力不足：海外收入占比低于全球跨国银行。
• 债券违约频发：2018年以来违约数量和金额显著增加。
• 中小银行风险高：不良贷款率上升，刚兑打破，流动性风险增加。

应对措施

1. 金融制度层面：

   • 加强跨境资本管理，防止美元快速流入流出。
   • 坚持循序渐进的金融开放，掌握主动权。

2. 金融主体层面：

   • 提高金融机构竞争力，加强公司治理与国企改革。
   • 推动金融双向开放，提升国际竞争力。

3. 金融反制层面：

   • 冻结美国在华资产，进行国家安全审查。
   • 禁止采购被制裁美国企业的服务、产品和技术。
   • 审查并制裁在华美国金融机构的金融战行为。

4. 汇率应对：

   • 不被迫升值，必要时主动贬值。
   • 同步提高关税，应对美方制裁。
   • 加快人民币国际化，扩大人民币结算。

5. 金融资产层面：

   • 抛售部分美债，以增加美国融资成本。
   • 加强对金融市场的调控，防范资产价格大幅波动。

6. 金融监管层面：

   • 深化准入制度和交易监管改革。
   • 加强监管协调，提升监管能力。
   • 建立监管问责机制，严惩违法违规行为。

7. 根本性改革：

   • 推动改革开放，大规模减税、放开行业管制。
   • 实现竞争中性，增强地方政府与企业家信心。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级，可能引发金融战。
• 改革开放不及预期，可能加剧金融风险。
• 虚拟货币时代资本外流压力加大，需加强监管。

结论

报告指出，金融战将对中美双方造成负面影响，应以“防御与反制并行，改革与坚守并重”的策略应对。同时，强调中美双方应加强合作，共同解决全球化带来的收入分配问题，避免因贸易保护主义和民粹主义导致全球性危机。