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复利防御总结

核心内容

本报告由中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府发布，内容涵盖央行动态、要闻评析、组合跟踪及复利沙龙四个部分，主要围绕2018年金融市场的趋势、政策动向及投资建议展开分析，强调在金融监管加强、货币政策趋紧的背景下，债券等低风险资产的投资价值与策略。

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央行动态

货币市场

• 央行于周四暂停公开市场操作，当日有1000亿元逆回购到期。
• 央行表示，当前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收逆回购到期量等因素的影响。
• 流动性管理政策旨在为供给侧结构性改革营造环境，同时避免金融机构过度加杠杆。

外汇市场

• 美元兑人民币现价为6.6360，较年初贬值4.42%。
• 欧元兑美元现价为1.1464，较年初升值9.03%。
• 美元指数为95.1163，较年初贬值7.10%。
• 多数货币对美元呈现下跌趋势，如澳元、日元、加元等，而欧元、英镑等则小幅上涨。

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要闻评析

政策解读

1. M2增速下降：反映去杠杆和金融监管成效，低增速将成为常态。
2. 表外回表：将导致信贷增加、社融下降，对基建和房地产投资形成压力。
3. 影子银行收缩：委托贷款、同业存单、表外理财等业务将大幅减少。
4. 贷款利率趋势：受监管趋严影响，预计上半年贷款利率将易上难下。
5. 人民币汇率：将保持基本稳定，中期强势基于中国经济新周期。
6. 流动性管理：央行通过削峰填谷方式调控流动性，以维持市场稳定。
7. 宏观审慎政策：逐步将表外理财、绿色金融、同业存单纳入评估体系。
8. 利率市场化：新增“逆周期因子”以对冲外汇市场顺周期性，增强汇率弹性。

评论与展望

• 2018年金融收紧将是主要挑战，可能对经济短期造成压力并加剧金融市场波动。
• 全球金融周期向下与中国经济新周期向上叠加，形成复杂局面。
• 债市短期上涨可能为流动性宽松与政策预期推动，但不具备持续性。
• 预计上半年社融需求强劲，国内利率将保持平稳或上升，不会出现趋势性下降。
• 四季度居民贷款利率上浮，可能抑制居民加杠杆行为。

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组合跟踪

债券市场表现

• 2018年1月下旬以来，债券市场情绪回暖，利率明显下行。
• 10年国债与国开收益率分别下降10bp和22bp，国债期货上涨0.59%和0.39%。
• 债券市场上涨主要受资金宽松及政策预期推动，但不具备趋势性。

投资建议一览表

序号	基金代码	基金名称	投资类型	初始净值	最新净值	操作建议	调入日期	仓位%
1	202305	南方理财6 0天A	货币型	1.00	1.20	持有	2015-07-27	10.00
2	110050	月月利A	货币型	1.00	1.19	持有	2015-07-27	10.00
3	110027	安心回报A	债券型	1.50	1.57	持有	2015-07-27	10.00
4	110017	易基增强A	债券型	0.97	1.23	持有	2014-10-28	2.71
5	519989	长信利率C	债券型	1.40	1.36	持有	2015-07-27	10.00
合计	-	-	-	-	-	-	-	42.71

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复利沙龙

债券投资概述

债券投资具有以下特点：

• 安全性高：到期偿还本金和利息，收益稳定，尤其是国债和有担保债券。
• 收益稳定：可获得固定利息收入，也可通过买卖赚取价差。
• 流动性强：上市债券可在交易市场随时买卖，流动性逐步增强。

债券投资要点

• 债券种类：政府债券风险较小，公司债券风险较大但收益较高。
• 债券期限：期限越长，利率越高、风险越大；期限越短，利率越低、风险越小。
• 债券收益水平：受发行价格、持有时间及期限结构影响。
• 投资结构：合理搭配不同品种和期限债券，有助于降低风险、提高流动性与收益。

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产品介绍

• 本产品主要关注低风险投资品种，如国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金等。
• 旨在为低风险投资者提供与其风险承受能力相匹配的投资策略，实现资产保值增值。
• 投资目标是获取稳定收益，超越银行定期存款利率。

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产品信息

• 发布周期：每交易日上午9:00之前。
• 风险等级：低风险。
• 发布渠道：短信、公司网站、OA、综合金融管理平台。
• 资料来源：wind资讯、互联网等公开信息。
• 免责声明：本报告基于公开信息整理，不保证其准确性和完整性，客户需独立决策并承担风险。

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重要声明

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