20180910-天风证券-天马科技-603668.SH-高管增持_彰显对公司未来发展的信心__3页_992kb

报告摘要

天马科技（603668）总结

核心内容

天马科技是一家专注于特种水产饲料行业的公司，其高管及控股股东陈庆堂先生在2018年9月10日之前已增持53.64万股，占公司总股本的0.179%，增持金额达472万元。公司当前增持计划已完成53.64万股，剩余80万股将在2019年3月4日前完成。此次增持表明公司管理层对公司未来发展前景充满信心。

主要观点

战略推进与业务增长
- 公司正推进“十个品种全国市占率第一”的战略，目标是在2018年至2020年间，在华南、华东、华中、西南地区完成10个大区、24个细分事业部建设。
- 通过细分事业部战略经营模式，公司致力于实现精准营销管理，推动业务持续稳定增长。
行业前景与市场潜力
- 随着消费升级和环保政策趋严，特种水产养殖行业迎来快速增长期，预计特种水产饲料产量将从2016年的152.24万吨增长至未来超过1000万吨。
- 行业壁垒主要体现在技术和资金方面，天马科技凭借领先的研发能力和行业龙头地位，有望充分受益于行业红利，实现高增长。
海外市场布局
- 公司积极响应“一带一路”倡议，实施“走出去”战略，已设立马来西亚事业部，并计划在东南亚、韩国、我国台湾等地区进行产业布局或销售合作。
- 海外市场有望成为公司新的增长点，助力公司走向国际化。

关键信息

财务预测与估值

预计净利润：2018年1.22亿元，2019年1.58亿元，2020年2.08亿元。
EPS预测：2018年0.41元，2019年0.53元，2020年0.69元。
当前股价对应估值：2018年22倍，2019年17倍。
投资建议：维持增持评级。

财务数据摘要

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入(百万元)	843.66	1,136.35	1,479.17	1,908.40	2,542.33
净利润(百万元)	80.29	90.86	122.48	158.49	207.69
EPS(元/股)	0.27	0.30	0.41	0.53	0.69
市盈率(P/E)	33.04	29.20	21.66	16.74	12.77
市净率(P/B)	5.83	3.23	2.89	2.54	2.20
EV/EBITDA	0.00	24.88	12.94	10.10	7.03

主要财务比率

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率(%)	4.34%	34.69%	30.17%	29.02%	33.22%
毛利率	22.11%	20.21%	20.57%	20.36%	20.43%
净利率	9.52%	8.00%	8.28%	8.30%	8.17%
ROE	17.63%	11.06%	13.33%	15.18%	17.20%
资产负债率(%)	53.36%	50.27%	43.29%	48.41%	49.04%
流动比率	1.36	1.47	1.75	1.69	1.74
速动比率	0.97	1.01	1.44	1.06	1.29

风险提示

产能不及预期
恶劣天气影响
原材料成本上升

投资建议

投资评级：增持（维持评级）
当前价格：8.71元
目标价格：未提供

公司基本面

总股本：299.76百万股
流通A股股本：185.97百万股
总市值：2,610.94百万元
流通A股市值：1,619.83百万元
每股净资产：3.18元
资产负债率：51.41%

总结

天马科技在2018年展现出强劲的增长势头和积极的战略布局。通过高管增持，公司展示了对自身发展和行业前景的信心。在消费升级和环保政策推动下，特种水产饲料行业将迎来高速增长期，而公司凭借领先的研发能力和多品种龙头地位，有望充分受益。此外，公司正积极拓展海外市场，以实现“走出福建、走出中国、走向世界”的发展战略。财务数据显示，公司盈利能力和运营效率不断提升，未来三年业绩有望持续增长。然而，公司仍需关注产能扩张、天气变化及原材料成本等潜在风险。

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