20170910-兴业证券-有色金属行业跟踪报告_供应缺口即现_价格或迎大涨_14页_1mb

有色金属行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年预焙阳极市场供应紧张的情况，并预测了未来两年阳极价格的上涨趋势。报告指出，由于环保政策的加强和新增产能有限，预焙阳极市场即将出现供应缺口，这将推动价格上涨，为相关企业带来盈利增长机会。重点推荐了索通发展作为行业龙头，预计其将在行业上涨趋势中获得显著收益。

主要观点

• 供应紧张：预焙阳极供应增速远低于消费增速，导致市场供不应求。
• 环保限产影响：取暖季限产政策对预焙阳极生产造成较大影响，关停量远超电解铝。
• 新增产能有限：预计2017年新增产能将大打折扣，供应增长受限。
• 价格大涨预期：由于供需失衡和成本上涨，预焙阳极价格有望持续上涨。
• 石油焦价格下降：限产期间石油焦使用量减少，价格下降，利好炭素企业。
• 重点推荐：索通发展作为预焙阳极龙头，具备86万吨产能，业绩增长潜力大。

关键信息

供应与需求数据

2017-2019年阳极供需预测

2017年H2及2018年计划投产的阳极项目

索通发展分析

• 公司地位：国内最大的预焙阳极生产商，拥有86万吨/年的产能。
• 业绩表现：2016年预焙阳极出口量34.35万吨，占出口市场份额的33.35%。
• 盈利预期：2017年上半年实现收入14.2亿元，同比增长91.3%，净利润2.2亿元，同比增长25倍。
• 未来展望：预计2017年和2018年阳极供应缺口分别为58万吨和103万吨，预焙阳极价格有望持续上涨。
• 绿色经济：公司较早应用余热综合利用技术，生产所需电能的70%通过高温余热发电提供，实现节能减排。
• 产能扩张：公司扩建西北地区产能，积极拓展国内市场，项目已投产。

风险提示

• 阳极限产关停不如预期
• 阳极价格上涨不如预期
• 原材料价格上涨

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）

其他信息

• 分析师：任志强、邱祖学
• 研究助理：严鹏、何静
• 联系方式：详见报告正文中的机构销售经理联系方式

法律声明

• 报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
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