20260206-华泰期货-新能源及有色金属日报_氧化铝库存矛盾难以解决_9页_2mb

氧化铝库存矛盾难以解决总结

核心内容

本报告主要围绕氧化铝库存矛盾难以解决的主题，分析了铝、氧化铝及铝合金市场的近期表现与走势。整体来看，市场呈现震荡格局，库存问题成为关注重点，而成本端支撑较弱，宏观因素对价格仍有影响。

主要观点

铝市场分析

• 铝现货价格：华东、中原、佛山地区铝价均有所下跌，现货升贴水波动较小。
• 铝期货表现：沪铝主力合约价格下跌，持仓量增加，市场情绪偏中性。
• 库存情况：国内电解铝社会库存持续增加，预计春节后累库峰值可达150万吨。
• 成本与利润：电解铝加权成本较高，理论利润尚可，但进口矿成交冷清，成本支撑偏弱。

氧化铝市场分析

• 现货价格：国内氧化铝价格区域差异较大，山西、山东、河南、广西、贵州价格均在2555-2740元/吨区间，澳洲FOB价格为310美元/吨。
• 期货表现：氧化铝主力合约价格下跌，持仓量增加，市场情绪偏中性。
• 库存问题：氧化铝社会库存持续增加，库存难以解决，叠加新增产能投产，预计对市场造成压力。
• 成本与利润：进口矿价格承压，成本支撑不足，但氧化铝进口盈亏仍处于合理区间。

铝合金市场分析

• 采购价格：保太民用生铝与机械生铝价格均有所下跌，ADC12报价也出现下滑。
• 库存情况：铝合金社会库存与厂内库存均处于较高水平。
• 成本与利润：理论总成本为22430元/吨，理论利润为570元/吨，显示市场仍有一定盈利空间。
• 价差与开工率：ADC12与A00铝价差较小，铝型材与线缆龙头企业开工率稳定，未出现明显下滑。

关键信息

价格数据

• 铝现货价格：华东A00 23340元/吨，中原A00 23240元/吨，佛山A00 23340元/吨。
• 铝期货价格：沪铝主力合约收于23385元/吨，下跌525元/吨。
• 氧化铝现货价格：山西2610元/吨，山东2555元/吨，河南2635元/吨，广西2675元/吨，贵州2740元/吨，澳洲FOB 310美元/吨。
• 氧化铝期货价格：主力合约收于2790元/吨，下跌22元/吨。
• ADC12报价：23100元/吨，价格环比下跌200元/吨。

库存数据

• 电解铝社会库存：83.6万吨，较上一期增加1.9万吨。
• 氧化铝社会库存：未明确，但整体库存增加，叠加新增产能投产。
• 铝合金社会库存：6.74万吨，厂内库存7.11万吨。

成本与利润

• 电解铝加权成本：较高，但理论利润尚可。
• 铝合金理论利润：570元/吨，显示市场仍具备一定盈利空间。

市场策略

• 单边策略：铝市场中性，氧化铝市场中性，铝合金市场中性。
• 套利策略：中性。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动：可能影响铝价走势。
2. 流动性变动超预期：市场资金面变化可能影响价格波动。
3. 海外矿石供应出现新扰动：铝土矿价格承压，可能影响成本结构。

图表说明

• 图1-图4：展示铝价、升贴水及季节性变化。
• 图5-图24：涵盖氧化铝价格、库存、成本、铝合金价格、库存及开工率等多维度数据。
• 图表来源包括同花顺、SMM、华泰期货研究院、钢联大宗等机构。

研究员信息

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806。
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579。
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047。
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格号证监许可【2011】1289号。

联系信息

• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。
• 客服热线：400-628-0888。
• 官方网址：www.htfc.com。

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