20250820-天风证券-海油发展-600968.SH-2025H1业绩符合预期_低碳环保与数字化多点开花_3页_723kb

海油发展（600968）2025年半年报投资点评总结

业绩概况

2025年上半年，公司实现营业收入225.97亿元，同比增长4.46%；归母净利润18.29亿元，同比增长13.15%；每股收益0.18元，同比增长13.21%。第二季度单季净利润同比增长10.75%。

经营亮点

1. 主业稳定增长
   能源技术服务板块营收79.93亿元，同比增长2.79%。井下工具、人工举升和运维服务能力分别增长16.11%、3.24%和5.42%。
   新能源与环保业务表现突出，低碳环保产业营收同比增长11.17%，风力发电运维船成功交付，新能源技术业务增速达32.89%。

2. 技术研发突破
   天津海洋装备基地一期投产，新型移动式井口平台“海油165”及多功能支持平台“增产一号”顺利应用，深海装备产业化能力进一步提升。

3. 资源优化整合
   成功剥离冷能业务资产，以3.7亿元转让非核心资产，聚焦主业发展，优化资本结构。

财务预测与估值

维持“买入”评级，预计2025/2026/2027年归母净利润分别为41.26/46.59/52.32亿元，对应PE分别为9.71/8.60/7.66倍。预测显示公司营业收入及盈利能力将持续提升，毛利率稳步上涨。

风险提示

上游油气价格波动、市场竞争加剧、安全事故及天气因素等可能对公司业绩造成影响。

财务数据亮点（附短期展望）

• 营收增速保持稳定（2023-2025E CAGR 4.82%），2027年毛利率有望达15.60%。
• ROE持续抬升，2027年达14.72%，资产使用效率显著优化。
• 现金流表现稳健，2025E每股经营现金流约0.62元。

分析师观点
公司业绩符合预期，技术升级与业务转型成效初显，未来增长潜力充足。