20210824-光大证券-海油发展-600968.SH-21年半年报点评_持续推动绿色低碳转型_低碳环保板块业绩实现高增长_3页_716kb

公司研究总结：海油发展 (600968.SH) 2021年半年报点评

核心内容

海油发展（600968.SH）于2021年发布半年报，上半年实现营业收入155.70亿元，同比增长15.9%；归母净利润7.03亿元，同比增长27.2%。其中，第二季度单季度营收同比增长20.9%，环比增长37.8%，归母净利润同比增长13.7%，环比增长121.2%。公司整体业绩表现良好，尤其在低碳环保与数字化板块实现显著增长。

主要观点

• 行业景气度提升：2021年全球经济复苏推动国际油价上涨，布伦特原油均价达65美元/桶，同比增长55%。油服行业整体景气度提升，带动海油发展业绩增长。
• 低碳环保板块高增长：公司通过“技术+产品+服务”一体化、智能化解决方案，推动低碳环保与数字化板块营收增长15.1%，营业利润增长171.8%。
• 能源技术服务与能源物流服务稳定增长：能源技术服务板块营收增长14.6%，能源物流服务板块营收增长7.5%，均保持稳健发展。
• 绿色低碳转型战略：公司积极优化产业布局，调整主营业务为能源技术服务、低碳环保与数字化、能源物流服务三大板块，强化FPSO行业地位，并推进13项节能技改和高耗能设备淘汰项目。
• 国际化业务拓展：公司与SKI签署陆丰12-3油田FPSO一体化服务合同，总投资约24.1亿元，预计2023年8月完成建设。
• 盈利预测与估值：分析师维持公司2021-2023年盈利预测，预计净利润分别为18.05/21.48/25.46亿元，EPS分别为0.18/0.21/0.25元，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司资产规模持续扩大，资产负债率稳定在36%左右，流动比率和速动比率逐步提升，显示公司偿债能力增强。
• 估值指标下降：PE从22下降至10，PB从1.4下降至1.0，反映市场对公司未来增长预期较高，估值逐步下调。

关键信息

营收与利润表现

• 2021H1营收：155.70亿元，同比增长15.9%
• 2021H1归母净利润：7.03亿元，同比增长27.2%
• Q2营收：90.21亿元，同比增长20.9%，环比增长37.8%
• Q2归母净利润：4.84亿元，同比增长13.7%，环比增长121.2%

业务板块表现

• 能源技术服务：营收46.2亿元，同比增长14.6%，营业利润4.12亿元，同比增长15.2%
• 低碳环保与数字化：营收29.2亿元，同比增长15.1%，营业利润1.02亿元，同比增长171.8%
• 能源物流服务：营收85.5亿元，同比增长7.5%，营业利润3.96亿元，同比增长17.7%

财务预测

估值指标

财务健康度

• 资产负债率：36%
• 流动比率：1.66（2021E）
• 速动比率：1.60（2021E）
• 归母权益/有息债务：34.10（2021E）
• 有形资产/有息债务：51.48（2021E）

风险提示

• 国际原油价格波动
• 中海油资本开支不及预期
• 海外市场风险

结论

海油发展在2021年上半年展现出良好的业绩增长，尤其是在低碳环保与数字化板块，通过技术升级和业务拓展实现营业利润大幅增长。公司积极应对双碳政策，推动绿色低碳转型，同时拓展国际化业务，提升市场竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长，但需关注国际油价波动及海外市场风险。