20230815-财通证券-澳华内镜-688212.SH-二季度业绩亮眼_AQ-300快速放量_3页_845kb

澳华内镜(688212)公司点评

核心观点：
2023年上半年，澳华内镜实现收入289亿元（+727% 年同比）、归母净利润038亿元（+6515% 年同比），其中第二季度单季度收入164亿元（+908% 年同比），业绩大幅增长。

业绩驱动因素：

1. 营销体系建设与AQ-300放量： 公司强化营销体系，并开展内镜培训班等系列专题活动，推动AQ-300快速放量，带动内窥镜设备收入277亿元（+804% 年同比），毛利率提升至76.3%（+5.2pp 年同比）。
2. 研发持续推进： 研发费用率提升至24.1%（+20pp 年同比），研发人员达229人（+405% 年同比），并于2023年5月成功推出十二指肠内镜，提升高难度ERCP手术效率。

投资建议：
预计2023-2025年营业收入分别为637亿（+74%）、987亿（+58%）、1132亿（+34%），对应归母净利润89亿（+64%）、135亿（+52%）、191亿（+49%），支撑评级为“增持”。

风险提示：

1. 医保控费及产品降价超预期。
2. 新产品推广进度不及预期。
3. 汇率波动。