> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 总结：外围反复，市场弱势 ## 核心内容 本报告由财达期货研究员李津文撰写，主要分析了上周A股市场的走势及影响因素，结合宏观经济数据、海外市场动态以及市场情绪，对后市进行了展望。 ## 行情回顾 上周四个股指期货品种（IH、IF、IC、IM）均呈现震荡下行趋势，其中中证500和中证1000的调整幅度相对较大。四个主力合约的基差均呈现贴水状态，分别为： - IH：-22.20 - IF：-78.59 - IC：-182.94 - IM：-227.20 A股市场整体弱势，主要指数震荡下行，上行动力不足。沪指反弹至5日线附近后未能持续上涨，其他指数也表现疲软。尽管周五受美股光通信板块上涨带动，光芯片、光模块、光纤等算力基建相关板块强势上涨，但多数行业仍面临下跌压力，市场风格呈现明显割裂。 ## 综合分析 ### 宏观数据 - 国家统计局数据显示，3月份我国制造业、非制造业和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为 $50.4\%$ 、 $50.1\%$ 和 $50.5\%$ ，较上月分别上升1.4个、0.6个和1个百分点。 - 数据表明，国内经济活动有所回暖，但整体仍处于温和扩张阶段。 ### 海外动态 - 美国3月非农就业人数增加17.8万人，远超市场预期的6万人，创2024年12月以来最高水平。 - 3月失业率回落至 $4.3\%$ ，市场预期为 $4.4\%$ 。 - 1月和2月非农就业人数合计下修0.7万人，显示就业市场存在一定的不确定性。 ### 市场情绪与资金动向 - 中东冲突持续反复，地缘局势与外交口径频繁变化，导致市场疲于应对，交易型投资者耐心被消耗，趋势型资金风险偏好下降。 - 市场降温过程中，资金进入观望防守状态，市场活跃资金在局部人气较高的板块出现抱团现象，但这种割裂状态并非正常市场表现。 ## 关键信息 - 上周A股市场整体震荡下行，主要指数表现疲软。 - 光通信板块受美股带动出现强势上涨，但多数行业仍面临调整压力。 - 国内PMI数据回暖，显示经济活动有所恢复。 - 美国非农数据超预期，但就业市场存在不确定性。 - 地缘局势反复，压制市场风险偏好，资金趋于保守。 - 市场风格割裂，资金在局部板块集中，整体市场情绪偏弱。 ## 图表说明 - **图一**：显示上周股指期货主力合约表现，整体呈贴水状态。 - **图二**：反映上周国内股市重要指数走势，呈现震荡下行趋势。 - **图三**：展示上周国内股市板块表现，市场风格明显割裂。 - **图四至图七**：分别显示沪深300、上证50、中证500和中证1000指数的估值情况，为投资者提供参考。 ## 免责声明 本报告为财达期货有限公司所有，未经授权不得复制、发布或修改。报告基于公开资料，不保证其准确性和完整性，不能作为投资决策依据。投资者使用本报告所产生的任何后果，财达期货有限公司不承担责任。