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申万宏源证券2020年业绩及投资分析总结

核心内容概览

申万宏源证券在2020年实现了稳定的业绩增长，全年营业收入为294.09亿元，同比增长19.58%；归属于上市公司股东的净利润为77.66亿元，同比增长35.41%。公司EPS为0.31元/股，加权平均ROE为9.05%，同比上升1.64%。整体来看，公司业务结构持续优化，各板块表现亮眼，尤其在投行业务和交易业务方面取得显著进展。

主要观点

1. 企业金融业务略有下滑，但投行业务表现突出

• 企业金融业务全年营收22.65亿元，同比下降1.22%。
• 投行业务实现营收14.93亿元，同比增长25.14%。
• 全年完成股权融资项目27个，其中IPO项目7个、再融资项目15个、精选层5家，行业排名第2。
• 并购重组项目2家，行业排名第7。
• 公司债主承销项目143家，主承销金额1,280.68亿元，行业排名第9。
• 金融债主承销项目64家，主承销金额1,100.65亿元，行业排名第9。
• 新冠疫情期间，场外市场业务推荐挂牌项目5个，定向发行项目62家次，新增挂牌发行家数行业排名第2。

2. 个人金融业务稳定增长，经纪业务表现亮眼

• 个人金融业务全年营收90.07亿元，同比增长24.51%。
• 证券客户托管资产达4.19万亿元，同比增长30.89%，市场占有率6.83%，行业排名靠前。
• 代理买卖业务净收入42.79亿元，稳居行业前列。
• 期货经纪业务客户权益规模达185亿元，同比增长67.85%。
• 代理成交量达2.43亿手，同比增长58.80%，创历史新高。
• 融资融券业务余额达808.43亿元，同比增长56.34%，市场占有率4.99%。
• 公募基金销售规模达1,481.20亿元，同比增长131.80%。
• 代理销售第三方金融产品规模达1,103.14亿元，同比增长136.76%。

3. 交易业务竞争力大幅提升，场外期权业务领先

• 机构服务及交易业务全年营收162.03亿元，同比增长20.93%。
• 主经纪商业务中，席位租赁业务收入6.92亿元，同比增长64.18%，市场占有率4.12%。
• PB系统客户达676家，资产规模约2,330.66亿元。
• 基金行政服务业务新增托管及运营服务530只，规模达519.08亿份，对应资产净值541.66亿元。
• 自营交易业务获得多项创新资格，场外期权新增总规模位居行业第一。

4. 投资管理业务全面开花，公募基金规模居行业前列

• 投资管理业务全年营收19.34亿元，同比增长16.02%。
• 权益类管理产品全面超越沪深300指数。
• ABS项目发行14单，规模达188.89亿元。
• 公募基金规模达5,879.45亿元，同比增长80.23%，位居行业前列。
• 宏源汇富新增管理私募基金7只，实缴管理规模34亿元。
• 与宜宾国资合作设立“抗疫”基金，规模20.2亿元，投资中小企业16.5亿元。
• 科创投资基金布局五大科技创新企业聚集区，推动公司融入区域经济发展。

关键信息

财务摘要

投资建议

• 预计2021—2023年公司收入分别为321.6、357.03、396.76亿元。
• 归母公司净利润分别为86.16、98.11、112.17亿元。
• 维持“增持”投资评级。
• 6个月目标价为5.28元，当前收盘价为4.65元，12个月股价区间为4.25~6.70元。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 宏观经济影响
• 权益市场波动

业务营收占比

• 企业金融业务：约7.7%
• 个人金融业务：约30.6%
• 机构服务与交易业务：约55.1%
• 投资管理业务：约6.6%

业务利润占比（不包括其他）

• 企业金融业务：约19.5%
• 机构服务与交易业务：约54.4%
• 个人金融业务：约38.1%
• 投资管理业务：约2.6%

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

结论

申万宏源证券在2020年实现了稳健增长，特别是在投行业务和交易业务方面表现突出，成为推动业绩增长的重要引擎。公司积极拓展业务领域，优化资产配置结构，提升市场竞争力。分析师王凤华认为，未来三年公司业绩有望继续增长，维持“增持”评级，同时提醒投资者关注市场竞争、宏观经济及权益市场波动等风险因素。