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报告摘要

本报告对2021年12月初的期货市场进行了全面分析，涵盖黑色产业、有色金属、贵金属、能源化工品、软商品及金融等主要板块。整体市场情绪偏乐观，但各品种走势分化，投资者需根据具体品种特性制定操作策略。

螺纹钢：震荡偏强
- 11月钢厂基本完成减产目标，12月产量预计小幅回升，但受采暖季限产、冬奥会及唐山应急响应影响，供应增量有限。
- 表观需求回升24.51万吨，但主要源于钢厂加速外发，实际消费尚未明显好转。
- 冬储启动及宽信用政策对需求形成支撑，关注房地产政策托底后的需求恢复力度。
- 05合约主要交易冬储逻辑与春节后需求恢复节奏，市场氛围乐观，建议前期多单暂持。
铁矿石：短多中空
- 钢厂利润好转，但因检修计划较多，铁水产量仍维持低位。
- 澳洲发运及到港量环比回落，供给端保持平稳。
- 需求端受冬奥会、采暖季及环保限产压制，但12月复产预期下或有小幅回升。
- 港口库存连续10周累库，钢厂库存低位，市场交投情绪偏弱。
- 铁矿供需宽松，中长期偏空，关注12月实际复产力度，预期与现实的博弈。

铜：短线逢低加多
- 全球显性库存持续下降，现货市场货源收紧。
- 下游加工企业开工率回升，逢低补货带动需求回暖。
- 短期铜价剧烈震荡，中长期仍维持震荡上行趋势。
铝：短线逢低加多
- 能耗双控政策未改变，电价成本难降，氧化铝受冬奥会减产支撑。
- 市场流通货源有限，但下游与中间商采购意愿回暖。
- 短期铝价宽幅震荡，中长期仍有望上行。

黄金与白银：偏空震荡
- 美国11月非农数据不及预期，但失业率降至4.2%，逼近疫情前水平。
- 美联储加速缩减购债并维持加息预期，鲍威尔态度偏鹰，支撑美元走强。
- 贵金属承压，但高通胀仍对黄金提供一定支撑。
- 中线来看，经济向好与就业市场恢复将对贵金属形成持续压力，预计震荡下行概率较大。
- 建议空单逢高建仓。

原油：短线逢低加多
- OPEC+维持1月增产计划，但对奥密克戎毒株影响需求的担忧可能促使其重新讨论产量。
- 原油市场将回归紧平衡状态，短期震荡，中长期震荡上行。
沥青：短空持有
- 国内沥青炼厂开工率下滑，库存持续回落，但总库存仍处于历史高位。
- 需求受季节性赶工支撑，但随着冷空气及雨雪天气来临，需求或进一步减弱。
- 建议逢高加空，中线空单可继续持有。
LPG：短多持有
- 受油价回落影响，LPG价格持续下跌，但基本面仍偏紧。
- 欧洲能源危机、国内炼厂开工率下降及山东醚后碳四市场淡季不淡，支撑供应收紧。
- 建议多单谨慎持有。
PTA：观望
- 原油止跌，PTA加工费偏低，负荷回落至74%。
- 下游订单不佳，聚酯负荷逐步回落，多家工厂公布检修计划。
- 供需格局或改善，短期跟随原油波动，建议观望；中期可逢低布局多单。
MEG：逢高空05合约
- 市场情绪不稳定，EG利润亏损，负荷低位震荡。
- 港口库存低位，但上周重新累库，下游订单不佳，聚酯减产。
- 基本面由中性转弱，建议逢高空05合约。

棉花：震荡上行
- 郑州棉花上周触底反弹，受新型变异毒株影响，市场情绪一度恐慌。
- 中储棉暂停抛储，棉价止跌回升，但下游需求不旺，反弹受限。
- 新棉高成本支撑，后期有望回到21000-22000区间。
- 1、5月合约价差扩大至1400元，1月合约存在软逼仓可能。
橡胶：触底反弹
- 沪胶震荡下行，受重卡销量下滑、环保督察及原油走低影响。
- 供应端支撑较强：泰国多雨影响胶水释放，原料价格上涨；库存持续消库，新胶到港缓慢。
- 轮胎开工反弹，备货情绪升温，需求端表现稳定。
- 预计胶价下行空间有限，倾向反弹。

股指：企稳
- 沪深300、上证50、中证500指数均反弹，电力股、煤炭板块资金流入。
- 北向资金净买入92.21亿元，市场情绪有所回暖。
- 建议股指多头继续持有，关注后续资金流向变化。
国债：回落
- 国内货币市场利率中枢缓步抬升，FR007回落5bps，SHIBOR3M上升1bp。
- 美联储紧缩预期加速，国债期货主力合约基差为正值，下周预期震荡走弱。
- 建议多单减持。