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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年10月17日）

核心内容概览

本报告涵盖了多个能源化工类商品的市场分析与策略建议，包括PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油和低硫燃料油。整体来看，市场处于震荡状态，部分品种在短期和中期均面临压力，建议以套利和反套操作为主。

主要观点与策略

PTA

• 观点：震荡市，做空PTA加工费。
• 策略：多SC空TA，1-5反套继续持有。
• 基本面：现货货源逐步宽松，基差走弱，聚酯需求疲软，加工费收缩，预期未来新装置投产将进一步压缩利润空间。

MEG

• 观点：中期仍偏弱，1-5反套。
• 策略：建议1-5反套操作为主。
• 基本面：供需面供增需减，煤制装置重启，新装置投产预期存在，聚酯减产进一步影响需求。

橡胶

• 观点：震荡运行。
• 策略：短期以震荡为主，不建议追空。
• 基本面：原料胶水价格坚挺，但市场整体需求疲软，宏观情绪偏弱，南方终端需求尚未改善。

沥青

• 观点：预期逐步验证，弱势运行。
• 策略：四季度考虑边际做空策略，做空盘面裂解利润。
• 基本面：成本端震荡反弹，但需求受政策和疫情扰动，库存低位支撑有限，北方资源南下影响价格。

LLDPE

• 观点：短期震荡，中期仍有压力。
• 策略：短期观望，中期偏空。
• 基本面：供应压力增加，需求疲软，基差走弱，价格承压。

PP

• 观点：短期震荡，中期仍偏弱。
• 策略：短期观望，中期偏空。
• 基本面：供应增加，需求有限，基差走弱，加工费持续压缩。

纸浆

• 观点：震荡运行。
• 策略：短期震荡，中期偏空。
• 基本面：进口货源紧张，但后期到货量增加，下游需求疲软，成本支撑有限。

甲醇

• 观点：趋势仍偏弱。
• 策略：趋势偏空，短期观望。
• 基本面：需求疲软，成本端压力大，供应端开工率上升，但终端需求萎缩，利润承压。

尿素

• 观点：震荡格局。
• 策略：短期震荡，中期偏空。
• 基本面：需求疲软，房地产拖累，成本端支撑有限，库存去化缓慢。

苯乙烯

• 观点：四季度震荡，短期减仓。
• 策略：建议多棉花空短纤，短期减仓。
• 基本面：下游利润扩张，但需求疲软，市场情绪偏弱。

纯碱

• 观点：短期震荡，上方有压力。
• 策略：短期震荡，中期偏空。
• 基本面：玻璃企业减产预期，终端需求疲软，库存压力大。

LPG

• 观点：宽幅震荡。
• 策略：短期宽幅震荡，中期关注需求变化。
• 基本面：国际供应宽松，进口成本压制，国内供应增加，需求受疫情影响。

短纤

• 观点：多PF空PTA。
• 策略：建议多PF空PTA。
• 基本面：现货货源偏紧，加工费扩张，但终端需求疲软，中期偏空。

PVC

• 观点：需求疲软，警惕破位下跌风险。
• 策略：短期震荡，中期偏空。
• 基本面：库存高企，需求疲软，电石价格上行但基本面供过于求。

燃料油

• 观点：短线转弱，裂解价差历史低位。
• 策略：关注成品油与天然气走势，警惕破位下跌。
• 基本面：需求端疲软，裂解价差处于低位，市场情绪偏空。

低硫燃料油

• 观点：高低硫价差企稳，关注成品油与天然气走势。
• 策略：关注成品油与天然气走势，价差企稳。
• 基本面：高硫价格下跌，低硫价格企稳，成品油和天然气走势影响价差变化。

关键信息

供应与需求

• PTA：华东PTA装置降负，预计11月中检修，供应减少。
• MEG：宁波装置检修，供应减少；煤制装置重启，供应增加。
• 沥青：炼厂开工率提升，但库存去化缓慢。
• LLDPE：供应压力增大，需求疲软。
• PP：供应增加，需求疲软。
• 纸浆：进口货源紧张，后期到货量增加。
• 甲醇：供应增加，需求疲软，成本端压力大。
• 尿素：供应增加，需求疲软，库存压力大。
• 苯乙烯：下游利润扩张，但需求疲软。
• 纯碱：玻璃企业减产，需求疲软。
• LPG：供应增加，需求受疫情抑制。
• 短纤：现货货源偏紧，但终端需求疲软。
• PVC：库存高企，需求疲软。
• 燃料油：裂解价差处于历史低位，需求疲软。
• 低硫燃料油：高低硫价差企稳，关注成品油与天然气走势。

市场情绪

• 多数品种市场情绪偏弱，观望氛围浓厚。
• 期货市场成交清淡，持仓减少，市场参与者谨慎。
• 成品油和天然气走势对燃料油及低硫燃料油影响显著。

策略建议

• 反套操作：PTA、MEG、短纤建议1-5反套操作。
• 做空策略：沥青、纯碱、PVC建议做空策略。
• 观望为主：橡胶、LPG、苯乙烯等品种建议短期观望，不追空。

总结

整体来看，2022年10月17日能源化工市场以震荡为主，部分品种如PTA、MEG、沥青、PVC等面临中期偏弱压力，建议采取反套或做空策略。市场情绪整体偏弱，需求疲软，供应端压力增加，成本端支撑有限。需密切关注宏观经济动向、政策变化及疫情对需求的影响。