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招商期货商品期货早班车总结（2025年8月21日）

金属品种分析

1. 电解铝：电解铝电解铝主力合约收涨0.02%，贴水格局未变。供应方面铝厂维持九成开工，下游需求继续修复，短期建议逢低做多，需关注库存拐点。

2. 氧化铝：主力合约涨1.09%，持续累库和产能扩张构成利空。预计价格偏弱震荡，建议若持有现货可考虑卖出看涨期权，关注政策扰动风险。

3. 锌：锌锌主力合约涨0.29%，内外价差收敛，供应持续扩张而消费走弱，库存仍有累积压力，交易策略建议逢高抛空，需警惕宏观风险和挤仓可能。

4. 铅：铅铅主力合约跌0.59%，海内外基本面弱，氧化与再生供应均承压，预计震荡区间运行。

5. 硅：多晶硅、有机硅需求平稳，新疆政策落地值得观察，短期建议观望，结合"去内卷"逻辑参与。

6. 碳酸锂：碳酸锂主力合约跌6%，虽进口补充但枧下窝停产加剧预期，建议谨慎观望，提防资金流出溢价回落。

7. 工业硅：硅硅主力合约跌0.8%，供应增加需求减弱，但政策扰动未止，建议回调多配。

黑色系品种分析

1. 建材：供需双弱，螺纹贴水偏高但单边驱动不足，建议RB10/1反套止盈，区间3100-3170。

2. 铁矿：澳巴发港量仍稳，港口库存高企，建议观望，区间参考740-790。

3. 焦煤焦炭：焦化利润薄，焦煤库存偏低支撑远期，焦煤短期空单持有，焦炭建议前期空单持有，区间参考JM01：1140-1200。

农产品品种分析

1. 豆粕：美豆产区变化引发震荡，国内库存压力减轻，短期区间内震荡偏强操作，关注单产数据与关税进展。

2. 玉米：开启价格下行通道，进口谷物拍卖和新作丰产压力明显，建议观望待新作投放或进口节奏变化。

3. 棉花棉纱：短期利空支撑有限，预期震荡区间逢低做多，跟踪9月进口动态。

4. 棕榈油：供需双增逻辑延续，进口窗口未开限制反弹空间，建议关注出口政策。

5. 鸡蛋：供应超需格局难改，建议空头策略。

6. 生猪：旧压未出新撑，现货略涨但远期下跌空间有限，短期暂时观望。

能源化工品种分析

1. LLDPE/PP：受地缘春化影响，国内利润修复动力有限，远月空单布局，短期观望。

2. PX/PTA：PX供应高，PTA装置检修减轻压力，建议谨慎多配和择高沽空，需避险原油地缘风险。

3. 橡胶：进口量大增抑制原料支撑，建议回调低吸做多，跟踪库存去化进度。

4. MEG/苯乙烯：MEG低库存支撑近端，苯乙烯检修宽松库存累积，建议前者观望、后者逢反弹布局空单。

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