20260409-东吴证券-北交所专题报告_以史为鉴——北交所正快速扩容中_投资价值显著_19页_1mb

北交所专题报告总结

核心内容

北交所自2021年开市以来，已进入快速发展阶段，截至2026年3月20日，上市公司数量突破300家，标志着其正式迈入高质量扩容期，即将进入300~500家的快速扩容与生态完善期。该阶段的市场表现与投资价值受到制度完善、产业支撑和政策引导的共同推动，展现出显著的投资潜力。

主要观点

• 板块成长规律：主流资本市场板块的成长通常分为两个阶段，0~300家为积累期，300~500家为成长期。不同板块在两个阶段的成长速度差异显著，科创板和创业板的成长速度明显快于港交所，而北交所的成长速度适中。
• 北交所定位：北交所聚焦“中小企业+专精特新+细分龙头”，跟踪“新质生产力”周期，与其他板块形成差异化竞争。
• 流动性改善：北交所当前流动性处于“边际改善拐点”，未来估值修复空间较大。全球市场经验表明，当板块进入300~500家阶段时，日均成交额普遍增长，流动性改善是投资价值提升的核心驱动。
• 政策支持：2026年2月9日，沪深北交易所同步宣布优化再融资政策，支持优质企业融资，提升市场包容性，有助于北交所实现高质量扩容。
• 投资建议：建议投资者关注高壁垒优质龙头及低估值公司，如五新隧装、万通液压、易实精密、开特股份、灵鸽科技、星图测控、康农种业、富士达、捷众科技、美德乐、纳科诺尔、戈碧迦、广信科技、民士达、天工股份、蕲东光等。

关键信息

• 北交所成长速度：北交所从2021年开市到2026年3月20日突破300家，耗时5年，发展速度略慢于科创板与创业板。
• 市场生态优化：北交所已实现上市公司数量、总市值与成交额同步扩容，市场活跃度明显提升。
• 流动性提升：北交所日均换手率约为2.31%，流动性改善将有助于估值修复。
• 公募基金配置：2025年末公募基金配置北交所企业比例增至0.26%，成为重要资金来源。
• 北证50ETF：北证50ETF有望出台，将成为板块流动性提升的重要催化因素。
• 专精特新企业占比：截至2026年4月7日，北交所专精特新“小巨人”企业达249家，占上市公司总数的82%，成为板块核心支撑。

风险提示

• 政策推进不及预期：政策支持与规则创新对北交所发展至关重要，若政策推进不及预期，可能影响企业融资及市场预期。
• 流动性风险：北交所市场容量有限，资金集中于少数热门股，可能导致流动性不足及估值中枢下移。
• 企业盈利不达预期：北交所企业多为成长期中小企业，盈利受行业周期、技术迭代、原材料价格等因素影响，存在盈利不达预期风险。

总结

北交所正处于高质量扩容期，流动性拐点即将出现。其独特的“中小企业+专精特新+细分龙头”定位，使其在“新质生产力”周期中具备显著的投资价值。政策支持、产业支撑及市场关注度提升，将为北交所带来更多的投资机会。然而，投资者需关注政策推进、流动性及企业盈利等潜在风险。