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2019年中国宏观经济与港股策略总结

核心内容

2018年12月21日，中国中央经济工作会议召开，为2019年经济政策定调，强调制造业高质量发展和扩大内需市场。同时，会议保持了稳健的货币政策和积极的财政政策基调，并指出房地产政策将更加注重民生，而非作为刺激经济的工具。

主要观点

1. 制造业高质量发展

• 政策重点：制造业升级与知识产权保护成为2019年政策优先方向，较以往侧重供给侧改革有所转变。
• 行业受益：高端制造业公司将受益于更多的政策支持。
• 市场影响：制造业升级有助于扩大内需，提升其他行业的需求。

2. 扩大内需市场

• 市场潜力：中国是全球最大的消费市场之一，具有巨大的发展潜力。
• 重点行业：教育、育幼、养老、医疗、文化、旅游等消费服务业被重点提及。
• 基础设施投资：5G、人工智能、物联网、交通等新型基础设施建设被强调，国家发改委已批复多项城市轨道交通和城际铁路项目。
• 财政支持：地方政府将加快专项债发行，提高财政政策效率。

3. 房地产政策

• 政策定位：房地产被视为民生问题，而非经济刺激工具。
• 政策趋势：房地产调控政策将保持紧缩，不会放松。
• 核心精神：坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”这一基本原则。

4. 引导市场预期

• 政策沟通：预计政策制定者将加强与市场的沟通，详细解释政策意图，以减少市场波动。
• 资本市场改革：资本市场改革将提速，以促进中国金融体系的健康发展。

关键信息

• 政策基调：货币政策保持松紧适度，财政政策更加注重效率，明年将实施更大规模的减税降费。
• 行业推荐：消费服务业和基建相关行业是2019年的重点投资方向。
• 投资评级：
  • 证券评级：BUY（12个月上涨>20%）、Outperform（10-20%）、Hold（-10%至+10%）、Underperform（-10-20%）、SELL（-20%以上）。
  • 行业评级：Overweight（行业表现优于市场）、Equal weight（行业表现与市场相当）、Underweight（行业表现弱于市场）。
• 免责声明：本报告仅限公司客户使用，不构成投资建议，投资决策需独立进行，公司不承担任何损失责任。

投资建议

• 关注高端制造业：受益于政策支持，未来增长潜力较大。
• 布局消费服务业：政府将积极支持其发展，具备良好的就业带动效应。
• 把握基建投资机会：中央政府加快审批和实施，地方政府也将配合推进。
• 谨慎对待房地产：政策不会放松，行业增长空间有限。

信息与披露

• 分析师信息：分析师王 Haitao（A0230511040070）和助理Eric Dong（A0230117090004）提供本报告，无利益冲突。
• 公司信息：本报告由申万宏源证券旗下公司发布，具备合法资质，内容为公司判断，可能随市场变化而调整。
• 版权与使用：本报告为公司所有，未经许可不得复制、传播或用于其他用途。

分发范围

• 香港：仅限专业投资者。
• 英国：仅限符合特定条件的“相关人士”。
• 新加坡：仅限合格投资者和机构投资者。

备注：请投资者根据自身情况审慎阅读完整报告，不依赖投资评级做出决策。