2019年2月股市发展环境展望总结
核心内容
2019年2月股市发展环境展望报告从国际环境、国内经济与金融政策、资本市场改革和金融开放四个维度出发，分析了影响中国股市发展的关键因素。报告指出，国际方面，美欧货币政策趋于宽松，英国脱欧前景仍存不确定性；国内方面，央行通过多种货币政策工具持续疏通传导机制，财政政策进一步减税降费，资本市场改革加速推进，金融开放力度加大。
主要观点
国际环境
- 美欧货币政策转向鸽派：美联储在1月FOMC会议中删除了进一步加息的措辞，多位核心成员发表鸽派言论，表明短期内货币政策将保持稳定。欧央行也确认经济风险已转向负面，维持宽松政策。
- 英国脱欧前景复杂：英国议会否决脱欧议案，要求首相与欧盟协商B计划，但欧盟拒绝再次协商。无协议脱欧风险仍存，可能对市场造成冲击。
- 全球避险情绪升温：受地缘政治与经济不确定性影响，全球市场整体呈现震荡格局。
国内经济与金融政策
- 经济增长承压：2018年四季度GDP增速降至6.4%，全年GDP增速回落至6.6%。12月经济数据分化，但实际社零与基建投资稳步改善。
- 货币政策企稳：央行通过降准、TMLF和CBS工具，持续改善流动性供给，疏通货币政策传导机制。12月新增信贷超预期，货币供应增速企稳。
- 财政政策积极落地：减税降费措施加快实施，地方专项债发行加速，财政政策进一步发挥逆周期调节作用。
资本市场改革
- 科创板制度逐步完善：科创板实施意见及配套细则征求意见稿出台，明确投资者门槛、上市公司门槛、上市定价、涨跌幅限制、退市机制和注册制流程。
- 资本市场功能转型：从以融资为主转向投融资并重，提升市场透明度与包容性，强化中介机构作用，保护投资者权益。
- 注册制试点推进：上交所与证监会协同推进科创板设立，强调程序与审核主体的变化，但标准不降低，监管更严格。
关键信息
市场政策预测
| 主要方面 |
预测 |
| 资金供给 |
增速企稳，仍处低位 |
| 证券供给 |
关注科创板带来的证券供给增加 |
| 监管政策 |
防范系统性金融风险仍是底线 |
宏观调控预测
| 主要方面 |
预测 |
| 货币政策 |
偏向宽松，有继续降准空间 |
| 财政政策 |
减税降费与地方债加速落地 |
| 其他政策 |
资本市场改革加速，投融资并重 |
国内经济预测
| 主要方面 |
预测 |
| 经济增长 |
整体承压，关注积极因素积累 |
| 物价指数 |
关注油价对通胀的影响 |
| 企业效益 |
企业盈利随PPI边际放缓 |
国际环境预测
| 主要方面 |
预测 |
| 世界经济 |
美国经济见顶，欧洲经济处于下滑通道 |
| 国际股市 |
总体震荡格局 |
资本市场改革进展
| 时间 |
主体 |
具体内容 |
| 2019/1/2 |
上交所 |
上交所相关负责人称，2019年将全力推动科创板改革尽快落地。 |
| 2019/1/2 |
证监会 |
证监会副主席阎庆民表示，确保科创板尽快落地，统筹推进基础制度改革。 |
| 2019/1/30 |
证监会 |
发布科创板设立及注册制试点相关实施意见和细则。 |
| 2019/1/30 |
上交所 |
发布六份科创板配套细则征求意见稿。 |
金融开放进展
| 时间 |
主体 |
具体内容 |
| 2019/1/18 |
中德双方 |
达成金融合作广泛共识，沪德通提上日程，支持人民币国际化与跨境投资。 |
| 2019/1/14 |
国家外汇局 |
QFII总额度由1500亿美元增至3000亿美元，有利于外资实际投资额度增加。 |
| 2019/1/28 |
中国人民银行 |
备案标普信用评级（中国）有限公司，推动信用评级行业对外开放。 |
附：政策梳理
货币政策
- 2019/1/4：央行决定下调金融机构存款准备金率100bps，分批实施，净释放约8000亿元长期增量资金。
- 2019/1/23：开展定向中期借贷便利（TMLF）操作，操作金额为2575亿元，利率优惠15bps。
- 2019/1/24：创设央行票据互换工具（CBS），支持银行永续债流动性。
财政政策
- 2019/1/9：国常会推出小微企业普惠性减税措施，扩大税收优惠范围，支持地方债发行。
- 2019/1/18：《关于实施小微企业普惠性税收减免政策的通知》发布，明确企业所得税减免政策。
资料来源
- 申万宏源研究
- Wind
- 中国人民银行
- 财政部
- 证监会
- 上交所
- 国家发改委
- 中德双方官方公告
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