20240528-东海期货-研究所晨会观点精萃_7页_288kb

东海研究所有限公司晨会观点摘要

重要提示：本文分析基于东海研究所2024年5月28日发布的晨会评论，内容仅供参考，不构成投资建议，请投资者注意风险。

核心主题： 国内政策持续刺激，风险偏好显著提升，市场呈现结构性反弹与震荡格局。

宏观与金融市场综述

• 政策驱动： 国内上海落地芯片大基金三期，放松楼市限购政策，力度加大，提振市场信心，显著提升国内风险偏好。海外方面，欧洲央行官员暗示降息可能，全球风险偏好亦有升温。
• 股指： 政策积极信号及半导体、电力、港口航运等板块带动下，股指短期呈现震荡反弹态势，维持短期谨慎做多观点。
• 国债： 房地产政策与供给政策发力，超长债供给压力增加，叠加央行提示利率风险，空方力量近期较为强劲，建议谨慎观望或操作。
• 商品市场总体：* 黑色板块（钢材、铁矿石、焦煤焦炭）呈现弱现实、强预期的震荡格局；有色金属（铜、铝、锌、锡、镍）多数震荡偏强，个别机会（如逢低买入硅锰）；能化产品分化，部分维持震荡偏强预期，部分偏弱；农产品（油脂、玉米、生猪、棉花、大豆/粕）基本面偏空或结构性矛盾突出，走势分化。

核心板块分析

一、黑色金属

• 钢材/铁矿石/焦煤焦炭: 政策预期支撑，产业链走强反馈逻辑占优，并非不能下单（谨慎做多）。关注钢厂利润、铁水产量、天气及宏观预期变化。
• 硅锰/硅铁: 短线波动或加大，关注价格高位支撑及利空风险。

二、有色金属

• 铜： 政策利多，进口亏损扩大，现货紧张，沪铜短期做多机会尚在。警惕下游需求疲软和内外供应扰动。
• 铝： 长云复产，电解铝累库，成本上移叠加政策消费韧性，沪铝偏强震荡。
• 锌： 国内精矿偏紧，加工费下跌提供支撑，叠加政策和消费预期，盘面偏强。
• 锡： 技术面突破，进口窗口关闭，维持偏强震荡判断。
• 宏观观点： 大宗商品普遍受益于风险偏好提升，多数建议谨慎偏多。

三、能源化工

• 原油： 关注OPEC+会议结果和夏季需求验证，当前预期利好，价格小幅上涨。
• PTA/甲醇/乙二醇： 不同品种基本面差异显著，PTA区间震荡；甲醇因进口少库存低震荡偏强；乙二醇短期偏弱寻底，但低点或存买入机会。
• 聚丙烯/塑料： 需求下滑和库存增加影响基本面矛盾不突出或偏弱，价格预计震荡。

四、农产品

• 美豆/蛋白粕/油脂： 关注天气和进出口风险，基本面阶段偏空。豆粕菜粕价差宽幅（或收敛预期）。
• 玉米/生猪： 玉米短期偏强震荡，关注新作成本与替代预期；生猪价格短期上涨可能遭遇压力。
• 棉花： 现货基差问题存在，需求待观察，短期偏震荡偏空。
• 总体上，多数农产品的供需矛盾和天气/替代预期是主要驱动，短期波动中枢不同，风险偏好回暖有一定助涨（对短期）。

总结概括

东海研究所晨会在政策驱动下，对中国市场判断如下： 国内强力政策通过提升风险偏好、改善市场预期来影响市场运行。板块层面，黑色、有色金属、能源化工受政策预期提振呈现普涨或结构性偏强，建议整体谨慎偏多；农产品和部分能化供应端偏紧逻辑持续，但需求不佳普遍存在，多家品种维持谨慎观望或区间震荡策略；国债面临供需压力和利率风险提示，操作需谨慎。整体而言，中国市场短期震荡上行概率加大，但需密切监控政策落地效果、基本面兑现情况及地缘、宏观风险变化。