20240721-国盛证券-通信行业周报_中美博弈下算力的_变_与_不变__17页

通信行业周报：中美博弈下算力的“变”与“不变”分析

报告核心要点

• 宏观节奏确定性不变：海外AI发展火热，云巨头持续投入，算力需求持续增长；光通信格局稳固，国内厂商占据主导。
• 短期市场波动：算力及光通信价格受市场因素影响波动较大，需关注“不变”逻辑。
• 国产算力崛起机遇：国产算力技术进步明显，有望通过产业链协同实现放量，关注芯片、设备、应用等环节。
• 投资建议持续聚焦核心方向：建议关注AI算力核心逻辑，包括光模块、云计算、GPU服务器，以及国产化方向。

投资建议

• 通信板块估值修复：短期市场情绪波动带来策略性“高低切换”机会，中际旭创、盛科通信等重点公司具备一定估值优势。
• 光模块核心壁垒仍在：国内厂商以技术、客户、产能为护城河，重点推荐“国产化+全球竞争”四维优势企业。
• 算力链条景气区间明确：GPU、光模块、交换机、液冷同步受益。

主要变化

• 技术提升：国产AI芯片性能逼近国际基准，训练加速有性价比突破。
• 推理市场规模扩张显著：云计算侧推理需求增长替代传统训练主导逻辑。
• 算力投融资重心南移：海内外企业加速布局，尤其亚洲新兴市场AI+融合出现新竞争格局。

风险提示

• AI发展不及预期：地缘政治不确定性、技术迭代不及预期将影响节奏。
• 运营商资本支出放缓：或者行业集成商过渡高估，影响产业链核心企业估值。
• 市场竞争加剧：或存在海外企业替代风险。

重点推荐（基于行业五朵金花提法）

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