20250225-天风证券-美股AI周报_Unity业绩超预期_xAI发布Gork_3模型_4页_609kb

报告摘要

美股AI行业周报总结

一、核心动态

xAI发布Grok-3模型：xAI正式推出了其Grok系列模型的下一代产品——Grok-3。该模型在训练效率和性能上实现突破，使用10万块英伟达H100 GPU仅耗时122天完成第一阶段预训练（相比Grok-2算力提升310倍）。性能方面，Grok-3在数学、科学、编程等多个领域超越了几大主流模型，如谷歌Gemini-2Flash、GPT-4 Mini、DeepSeek-R1，在综合得分上登顶榜首。该模型还引入了类似OpenAI DeepSearch的功能，能够模拟人类搜索并生成思考进度条，实现信息的快速检索、验证和准确回答。
Nebius Q4业绩不及预期：数据中心服务公司Nebius发布财报显示，尽管营收同比大幅增长466%（大幅低于预期），但净亏损也达到-137亿美元（远超预期）。股价在财报公布后震荡表现，我们认为主要受三方面影响：a) 财报整体表现低于市场预期；b) 对25年底ARR（年度合约价值）的指引未上修；c) 同时宣布了数据中心容量将实现大幅扩张（计划在年底达到100MW，五年内总计扩展至300MW，并有望持续翻倍）。公司预期FY25全年营收介于5亿至7亿美元，EBITDA预计仍为负，ARR为75亿至100亿美元。
Unity Q4亏损收窄并推进AI应用：老牌游戏引擎开发商Unity报告Q4业绩优于预期，营收同比下滑25%（超出彭博预期），但调整后利润指标大幅改善（可比净利润达-123亿美元，同比提升52%，超预期），部分原因是成功发布Unity 6平台和客户积极回应取消“运行费”。值得注意的是，公司宣布将将其广告网络迁移到自研的新AI平台UnityVector，第一阶段迁移预计在2025年第二季度末完成，这反映了其将AI能力与自身业务结合以实现商业落地的策略。

二、宏观与市场回顾

宏观经济数据：1月美国工业产值高于预期（环比+0.5%），但零售额（总/除汽车）均不及预期（分别环比-0.9%/-0.4%）。2月制造业PMI价格指数上升11点至402，创两年新高，显示生产端扩张伴随着成本上升压力。同时，新增失业救济申请人数略超预期。
股市表现：主要股指本周普遍下跌，道琼斯指数、标普500、纳斯达克指数跌幅均超过-2.5%。科技股板块呈现显著分化，AMD、AI相关英伟达（NVDA）、英伟达股价均录得大幅下跌。

三、行业观点与风险提示

投资建议：
- 鉴于AI基础设施建设的重要性以及AI云算力需求的持续性，建议持续关注AI基础设施及算力相关的股票。
- Unity迁移广告至AI平台，以及Nebius的扩张计划，暗示AI应用商业化正在推进，建议关注该方面进展。
- 具体建议关注公司：MSFT、NVDA、AMZN、TSLA、ESTC、SNOW、CRM、CFLT、SHOP、DUOL、VRT。
风险提示：
- 宏观经济不及预期、企业盈利不及预期。
- 通胀上行对消费能力的压力。
- 其他风险：美股暴跌、黑天鹅事件、地缘政治冲突、政策调整等。