20260717-中信证券-全球发达经济体_流动性预期不再充裕_6页_1mb

全球发达经济体跟踪总结

核心内容

本报告由中信证券研究部海外宏观组发布，分析了全球主要发达经济体在2026年6月的宏观经济动态和市场预期变化，重点聚焦美国、欧元区、日本和韩国的政策走向与经济表现。

主要观点

美国

• 美联储加息预期调整：沃什在FOMC会议上未提交点阵图预测，但剩余18位成员中有一半预计年内可能加息，显示鹰派倾向。然而，中信证券海外宏观组和CSI认为市场加息预期过于激进，预计美联储将在年内维持利率不变。
• 经济数据表现：5月零售销售数据稳健，居民支出增长走强，但考虑到实际可支配收入受冲击、储蓄率低以及退税结束，后续消费数据可能走弱。
• 通胀情况：5月PCE通胀保持坚挺，显示通胀压力仍存。

欧元区

• 加息节奏放缓：欧央行6月如期加息25bps，但中信证券海外宏观组认为其后续再次加息将弊大于利，预计将暂停加息。
• 经济数据边际修复：6月经济景气指数从93.5回升至95.0，消费者信心指数也有所上升，但服务业和制造业PMI仍处于收缩区间，整体经济仍偏弱。
• 市场预期：欧央行加息概率在6月26日有所波动，但未来加息幅度可能趋于平稳。

日本

• 维持购债规模：日本央行宣布自2027年财年起将维持每月约2万亿日元的国债购买规模，并延续了可能继续加息的前瞻指引。
• 日元疲软：日元近期贬至近40年低点，主要受美日利差扩大和市场对日本财政纪律的担忧影响。中信证券海外宏观组预计日元将在三季度继续偏弱震荡。

韩国

• 出口强劲：韩国政府上调经济增速预测至3%，主要得益于AI链带动的出口增长和政府超级项目的推动。半导体出口增长主要由价格因素驱动，而非数量因素。
• 股市波动：韩国股市近期波动剧烈，主要由于市场焦点转向需求可持续性，以及外资流出和杠杆平仓等资金流因素影响。
• 市场偏好：中信证券海外宏观组目前更看好美股相对于日韩股市的吸引力。

关键信息

• 美国：美联储加息预期被市场高估，后续消费数据可能走弱，PCE通胀仍保持坚挺。
• 欧元区：经济数据边际修复，但整体偏弱，欧央行预计暂停加息。
• 日本：维持国债购买规模，日元继续疲软，市场对日本财政纪律存在担忧。
• 韩国：出口强劲，主要由价格驱动，股市波动剧烈，资金流是主要扰动因素。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势或其他突发事件可能超预期，影响全球市场。
• 经济与通胀波动：海外经济与通胀表现可能超预期或不及预期，影响政策走向。
• 市场流动性变化：全球市场流动性或情绪变化可能超出预期，引发市场巨震。

鸣谢与联系方式

• 鸣谢：Leif Eskesen，中信证券国际首席经济学家。
• 研究团队：杨帆、崔嵘、李翀、韦昕澄、张奇。
• 免责声明：本文节选自中信证券研究部发布的报告，完整内容请参阅报告原文。

资源链接

• 中信证券研究网站：https://research.citics.com
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