20230406-开源证券-基金研究系列（18）_大类盘点_白酒基金_13页_1mb

白酒基金研究总结

核心内容

本报告分析了2022年及2023年初白酒基金的配置变化、收益表现以及持仓结构。核心内容包括：

• 白酒板块在2022年估值回归至历史均值以下，配置价值凸显。
• 白酒基金数量和规模有所回升，其中易方达蓝筹精选为规模最大的白酒基金。
• 白酒基金在2022年整体收益低于白酒指数，但回撤控制能力优于指数。
• 非权重白酒在2023年表现优于权重白酒，成为基金配置重点。
• 白酒基金普遍重仓“茅五泸洋汾”等权重股，但非权重白酒占比明显提升。

主要观点

1. 白酒基金热度回升

• 2022年白酒板块估值回归至历史均值以下，接近2019年行情启动前水平。
• 截至2022年年报，所有股票类基金中，持有白酒板块股票占净值比例均值为 $5.44%$，其中持有白酒 $10%$ 以上的基金有747只，持有 $20%$ 以上的基金有308只。
• 截至2022Q4，白酒基金数量为33只，总规模为2023亿元，其中100亿以上的基金有5只，易方达蓝筹精选规模最大，为570.75亿元。

2. 收益与回撤分析

• 2022年，白酒基金平均收益为 $-15.4%$，同期中证白酒指数收益率为 $-12.5%$，仅9只基金跑赢指数。
• 白酒基金平均最大回撤为 $-29.9%$，优于白酒指数的最大回撤 $-33.2%$，28只基金回撤小于指数。
• 2023年1月至3月，白酒基金平均收益为 $3.81%$，仅长城量化精选A跑赢白酒指数，收益为 $10.10%$。

3. 持仓结构分析

• “茅五泸洋汾”是白酒基金的主要持仓，占中证白酒指数权重前五，合计占比 $70.8%$。
• 2022年年报显示，权重白酒合计占白酒基金净值平均比例为 $34.5%$，非权重白酒为 $12.7%$，非权重白酒占比提升至 $24.4%$。
• 古井贡酒、今世缘等非权重白酒的持仓占比提升明显，成为基金配置重点。

关键信息

基金列表与规模

• 易方达基金：7只，合计规模1058.55亿元
• 长城基金：4只，合计规模27.81亿元
• 景顺长城基金：3只，合计规模627.23亿元
• 银华基金：3只，合计规模19.76亿元
• 汇添富基金：1只，合计规模183.28亿元
• 嘉实基金：1只，合计规模41.05亿元

基金持仓变化

基金持仓变动

风险提示

• 基金评价模型基于公开的历史数据，市场未来可能发生变化。
• 基金产品的表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。
• 对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。
• 本报告不构成对任何人的投资建议，投资者应自行判断并咨询专业顾问。

估值方法的局限性

• 报告中的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用。
• 本报告基于本公司认为可靠的已公开信息，但不保证其准确性或完整性。
• 本报告中的信息或观点不构成对任何人的投资建议，投资者应自行承担风险。