20221011-财信证券-医药生物行业月度报告_政策边际向好_板块配置价值凸显_12页_896kb

医药生物行业月度报告总结

核心内容

2022年10月11日发布的医药生物行业月度报告显示，医药生物板块在2022年9月涨幅为-5.66%，在申万28个一级行业中排名第10位，跑赢深证成指和创业板指。板块PE（TTM，整体法）均值为22.38倍，位于历史低位，相对沪深300的溢价率为113.44%，显示板块估值处于较低水平，具备配置价值。

主要观点

• 政策边际向好：行业政策出现积极变化，特别是种植牙专项治理政策的发布，对医疗服务价格进行了适度调控，有利于头部医疗机构实现“以价换量”。
• CXO产业分化：药明生物无锡子公司移出UVL清单，缓解了地缘政治风险，建议关注具备一体化、技术和服务优势的CXO龙头企业，以及新兴细分赛道的龙头公司。
• 估值与投资机会：医药生物板块估值处于历史低位，业绩增长稳健，基金持仓处于较低水平，具备良好的投资机会。

关键信息

1. 行业估值

• 截至2022年9月30日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为22.38倍，排名第11位。
• 相对沪深300的溢价率为113.44%，相对全部A股（非银行）的溢价率为29.51%。
• 估值处于历史低位，具备配置价值。

2. 种植牙专项治理政策

• 国家医疗保障局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知》。
• 三级公立医疗机构种植牙医疗服务价格调控目标为4500元/颗，降幅约为25%。
• 民营医疗机构价格实行市场调节，政策相对温和，有利于头部机构发展。

3. 重点个股表现

• 涨幅靠前：海泰新光（25.25%）、开立医疗（21.73%）、新华医疗（21.26%）、大博医疗（20.98%）、三友医疗（20.41%）。
• 跌幅靠前：美迪西（-30.48%）、昭衍新药（-27.49%）、复星医药（-26.76%）、诺禾致源（-26.38%）、睿智医药（-25.89%）。

4. 子行业表现

• 2022年1-9月：医药商业、化学制剂、医疗器械板块涨幅靠前，分别为-11.17%、-17.65%、-18.87%。
• 化学原料药、生物制品、医疗服务涨幅靠后，分别为-26.48%、-28.76%、-29.28%。
• 2022年9月：医疗器械、化学制剂、中药板块涨幅居前，分别为-1.54%、-3.04%、-5.24%；化学原料药、生物制品、医疗服务涨幅靠后，分别为-8.72%、-8.83%、-12.12%。

5. 公司动态

• 康缘药业：2022Q3归母净利润同比增长47.48%，主要得益于多个产品的销售增长。
• 凯莱英：拟投资40-50亿元在江苏泰兴建设生物医药研发生产一体化基地；终止对Snapdragon公司剩余股权的收购。
• 恒瑞医药：盐酸右美托咪定鼻喷雾剂拟纳入优先审评程序，HRS-6209胶囊获得临床试验批准。
• 科伦药业：澳莫尼定噻吗洛尔滴眼液获得药品注册批准，为国内首仿获批。
• 普洛药业：吸入用乙酰半胱氨酸溶液获得药品注册证书，为国内首批通过仿制药一致性评价的企业。
• 国际医学与普蕊斯：分别发布2022年限制性股票激励计划，旨在提升核心团队积极性，推动公司发展。

投资建议

• 重点关注方向：
  1. 医疗服务及零售药店企业：如爱尔眼科、通策医疗、金域医学、益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳等。
  2. 创新药及CXO企业：如恒瑞医药、贝达药业、君实生物、药明康德、泰格医药、凯莱英、和元生物、皓元医药等。
  3. 传统化药企业：如恒瑞医药、华东医药、科伦药业、京新药业、信立泰、海思科等。
  4. 中药企业：如以岭药业、康缘药业、同仁堂、华润三九、太极集团等。
  5. 细分领域龙头企业：如天坛生物、博雅生物、九典制药、南模生物、药康生物等。

风险提示

• 耗材、药品价格降幅超预期；
• 创新药研发失败；
• 行业政策风险；
• 行业竞争加剧；
• 新冠疫情反复；
• 汇率变动；
• 订单增长不及预期；
• 人才流失；
• 中美贸易摩擦。

评级说明

• 行业评级：维持“领先大市”评级，行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
• 股票评级：买入（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-10%-5%）、卖出（-10%以下）。

免责声明

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