20240319-国金证券-阅文集团-00772.HK-AI将全面赋能IP商业化效率提升_3页_977kb

业绩简评
2023年公司营收7012亿元，同比下滑8%；NON-GAAP净利润113亿元，同比暴跌162%。在线阅读业务收入大幅下滑95%，但自有平台产品收入保持增长，付费用户数实现10%增长。版权运营因影视项目减少而承压，但2024年有多个影视项目待上映。

AI赋能进展

1. 作家层面：作家助手妙笔版AI功能使用率达30%，渗透率显著提升。
2. IP商业化：AI将加速小说动漫化改编，扩大IP价值。
3. 海外平台：WebNovel畅销榜AI翻译作品占比21%，出海效率提升。
4. 增强用户粘性：上线“筑梦岛”功能，加强用户与IP互动。

版权及其他业务
版权运营收入同比下滑313%，主要因影视项目上线减少。2024年新丽主投项目《热辣滚烫》票房破34亿，后续多部影视作品将陆续上映。

盈利预测
预计2024-2026年营收分别为75亿、80亿、84亿元（注：原数据单位应为亿元，原文存在单位错误）。
NON-GAAP归母净利润预计130亿、144亿、155亿元，当前PE为196、177、164倍，维持“买入”评级。

风险提示
影视项目进度不及预期、AI赋能效果不达预期、用户付费下滑、IP运营进度不及预期等风险。