2020年上半年中国国际收支报告-国家外汇管理局-2020.9-55页_2mb

2020年上半年中国国际收支报告总结

核心内容

2020年上半年，我国国际收支保持基本平衡，经常账户顺差765亿美元，与GDP之比为1.2%，处于合理区间。非储备性质的金融账户小幅逆差292亿美元，但总体仍维持基本平衡。外汇储备规模保持基本稳定，6月末为31123亿美元，较上年末增加44亿美元。

主要观点

• 疫情冲击下的经济韧性：尽管全球疫情蔓延导致经济衰退和金融市场动荡，我国通过统筹推进疫情防控和经济社会发展，二季度以来经济持续稳定恢复，为国际收支基本平衡提供了支撑。
• 经常账户表现稳健：货物贸易顺差扩大，服务贸易逆差显著收窄，初次收入小幅逆差，二次收入保持顺差，整体显示我国对外贸易和投资的稳定性和韧性。
• 金融账户保持平衡：直接投资和债券投资为主要顺差来源，跨境股票双向投资活跃，外汇市场运行总体平稳，人民币汇率弹性增强。
• 资本流动平稳：中长期境外资本保持净流入态势，短期波动可控，体现了我国经济结构优化和金融市场开放带来的吸引力。
• 人民币资产受青睐：在低利率环境下，我国证券市场吸引大量外资流入，且结构合理，外资对人民币资产的配置意愿增强。

关键信息

国际收支概况

• 运行环境：全球疫情导致经济衰退和金融市场动荡，我国经济稳步恢复，二季度增长明显好于预期。
• 主要状况：经常账户顺差765亿美元，非储备性质金融账户逆差292亿美元，外汇储备规模基本稳定。
• 运行评价：国内经济企稳复苏为国际收支平衡提供了坚实基础，外汇储备维持在3万亿美元以上。

国际收支主要项目分析

货物贸易

• 总体表现：上半年货物贸易顺差1844亿美元，同比增长2%。
• 结构变化：机电产品出口占比提升，防疫物资出口快速增长，外贸依存度为31%。
• 主体情况：民营企业占比45%，国有企业进出口逆差收窄。

服务贸易

• 收支变化：服务贸易逆差766亿美元，同比下降41%，主要因旅行支出大幅下降。
• 项目表现：运输和知识产权使用费仍是主要逆差项目，其他商业服务收入小幅增长。

直接投资

• 净流入：上半年直接投资净流入210亿美元，其中对外直接投资472亿美元，来华直接投资682亿美元。
• 投资结构：来华投资以股权为主，关联企业债务为辅；对外投资以股权为主，关联企业借贷为辅。
• 行业分布：制造业和非银行金融业为主要吸收直接投资的行业。

证券投资

• 净流出：上半年证券投资净流出108亿美元，主要因一季度对外证券投资流出较多，二季度来华证券投资流入显著回升。
• 渠道分布：境外投资者通过“沪港通”“深港通”和债券通等渠道投资我国证券市场，境外投资者持有境内证券规模显著增长。
• 结构变化：境外投资者对境内股票和债券的持有比例稳步上升，非银行金融部门为主力。

其他投资

• 净流出：上半年其他投资净流出303亿美元，主要由贷款和贸易信贷流出构成。
• 融资便利化：外债平稳增长，企业跨境融资更加便利，外债结构持续优化，主要为中长期外债。

国际投资头寸状况

• 对外资产与负债：2020年6月末，我国对外金融资产78602亿美元，对外负债56605亿美元，对外净资产21997亿美元。
• 资产结构：储备资产仍占主导，直接投资和证券投资增长，民间部门持有资产比例提升。
• 负债结构：直接投资和存贷款为主要负债，外资对境内股票和债券市场占比提升，反映金融市场开放成果。

外汇市场与人民币汇率

• 汇率走势：人民币汇率弹性增强，有效发挥调节国际收支的自动稳定器作用。
• 市场交易：外汇市场交易量保持稳定，人民币对美元汇率波动率有所下降，期权市场风险逆转指标显示人民币升值预期。

形势展望

2020年下半年，全球经济和金融市场仍面临不确定性，但我国经济稳步恢复，改革开放持续推进，双循环发展格局形成，为国际收支基本平衡奠定基础。预计经常账户差额继续处于合理区间，跨境资本流动保持平稳，外汇储备维持总体稳定。

专栏要点

1. 主要央行推超宽松政策应对疫情冲击：全球主要央行普遍采取宽松货币政策，缓解流动性压力，但需警惕长期低利率带来的金融脆弱性和通胀风险。
2. 我国海运服务贸易稳步增长韧性较强：海运服务贸易保持增长，港口服务和海铁联运优势显现，运输服务成为服务贸易顺差来源之一。
3. 近年来我国证券市场外资流入规模增长且结构合理：外资配置人民币资产趋势明显，主要通过“沪港通”“深港通”和债券通等渠道，股票和债券投资结构稳定。
4. 我国外债增长平稳，企业跨境融资更加便利：外债规模合理，结构持续优化，跨境融资便利化改革扩大企业融资空间。
5. 我国经常账户保持基本平衡具有长期基础：经济结构优化和对外贸易的持续增长为经常账户平衡提供支撑。