> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色期权策略总结 ## 核心内容概述 本报告由国元期货研究咨询部发布，日期为2026年3月20日。报告主要分析了有色板块及贵金属（沪铜、沪铝、沪锌、黄金、白银）的期权策略、市场走势及波动率情况，为投资者提供交易参考。 ## 主要观点 ### 市场趋势 - **有色板块整体回调**：本周有色板块大幅走低，贵金属价格也显著下跌。 - **美元指数影响**：美联储偏鹰派的言论导致美元指数回升，从而对金属及贵金属价格形成压制。 - **沪铜表现**：受库存压制及美元走强影响，沪铜价格走低，建议投资者考虑止损平仓。 ### 期权策略建议 - **操作建议**：对于沪铜、沪铝、沪锌、黄金、白银，当前建议保持空仓。 - **策略回顾**：近期部分期权策略已平仓，如沪铜熊市价差、沪锌备兑等，策略涨跌幅表现不一，需关注市场波动。 ### 波动率分析 - **隐含波动率（IV）与历史波动率（HV）对比**：多数标的期权隐含波动率高于历史波动率，表明市场对未来波动预期偏高。 - **波动率曲线**：隐含波动率与执行价格呈倒U形关系，反映市场对价格变动的预期。 - **加权平均隐含波动率**：整体显示有色期权市场情绪偏谨慎，波动率处于较高水平。 ## 关键信息 ### 期权策略表现 | 策略名称 | 开仓时间 | 平仓时间 | 涨跌幅 | |----------|----------|----------|--------| | 沪铜熊市价差 | 2024.5.27 | 2024.6.11 | 16.45% | | 沪锌备兑 | 2024.5.27 | 2024.6.11 | -1.21% | | 沪铝熊市价差 | 2024.6.17 | 2024.6.24 | -1.7% | | 沪铜卖出宽跨式 | 2024.6.8 | 2024.7.22 | 1.63% | | 沪铜牛市价差 | 2024.7.16 | 2024.8.12 | -6.12% | | 沪铜牛市价差 | 2024.8.16 | 2024.9.2 | 0.26% | | 沪金牛市价差 | 2024.7.12 | 2024.9.2 | 3.12% | | 沪铜熊市价差 | 2024.8.29 | 2024.9.9 | 3.06% | | 沪金牛市价差 | 2024.9.6 | 2024.9.18 | 4.67% | | 沪铜宽跨式双卖 | 2025.5.22 | 2025.6.20 | 8% | | 沪铜牛市价差 | 2026.1.9 | 2026.1.30 | 5.28% | | 沪铜牛市价差 | 2026.2.4 | 2026.2.13 | 2.08% | ### 期货市场回顾 - **本周行情**： - **沪铜**：收盘价94740.00元，季度跌幅5.84%，日均成交额748亿元。 - **沪铝**：收盘价24020.00元，季度跌幅5.08%，日均成交额481亿元。 - **沪锌**：收盘价22935.00元，季度跌幅5.37%，日均成交额131亿元。 - **黄金**：收盘价1039.22元，季度跌幅8.97%，日均成交额2336亿元。 - **白银**：收盘价17625.00元，季度跌幅18.69%，日均成交额2147亿元。 - **期权成交量与持仓量**： - 有色板块期权持仓PCR整体处于低位，表明市场情绪偏谨慎。 - 白银期权持仓PCR处于极高水平，显示投资者对白银看多情绪强烈。 ### 波动率数据 | 期权标的 | 期货20日历史波动率 | 本周期权隐含波动率 | 上周期权隐含波动率 | 历史波动率 - 隐含波动率 | |----------|--------------------|--------------------|--------------------|--------------------------| | SHFE铜 | 19.81% | 33.70% | 29.58% | -13.89% | | SHFE铝 | 23.76% | 27.40% | 32.64% | -3.64% | | SHFE锌 | 17.47% | 23.30% | 24.14% | -5.83% | | SHFE白银 | 83.66% | 107.89% | 83.63% | -24.23% | | SHFE黄金 | 29.94% | 45.56% | 38.08% | -15.62% | ## 期权情绪指标分析 - **PCR（Put/Call Ratio）**：反映市场情绪，当前有色板块整体PCR处于低位，显示市场偏谨慎。 - **具体分位数**： - **成交量PCR分位数**：沪铜13.54%，沪铝11.08%，沪锌11.63%，黄金35.57%，白银46.79%。 - **持仓量PCR分位数**：沪铜2.33%，沪铝2.33%，沪锌9.30%，黄金6.02%，白银98.22%。 - **成交额PCR分位数**：沪铜14.50%，沪铝12.59%，沪锌9.71%，黄金37.35%，白银34.34%。 ## 免责声明 - 本报告仅作为参考，不构成任何投资建议，亦不代表国元期货的立场。 - 投资者应独立进行决策，国元期货不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。 - 报告内容基于公开或调研资料，力求客观公正，但对其准确性、可靠性、时效性及完整性不作保证。 - 未经国元期货书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容。 ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-8888-218 - **国元期货总部**： - 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B - 电话：010-84555000 - **福建分公司**： - 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室（磐基商务楼1502-1503室） - 电话：0592-5312522 - **大连分公司**： - 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407 - 电话：0411-84807840 - **西安分公司**： - 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室 - 电话：029-88604088 - **上海分公司**： - 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层（实际楼层13层）04室 - 电话：021-50872756 - **广州分公司**： - 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 - 电话：020-89816681 - **北京分公司**： - 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 - 电话：010-84555050 - **安徽分公司**： - 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层 - 电话：0551-68115888/65170177 - **河南分公司**： - 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室 - 电话：0371-53386809 - **青岛营业部**： - 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户 - 电话：0532-66728681 - **深圳营业部**： - 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B - 电话：0755-82891269 - **杭州营业部**： - 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室 - 电话：0571-87686300 - **通辽营业部**： - 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室 - 电话：0475-6386928 - **上海中山北路营业部**： - 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室 - 电话：021-52650802、021-52650801 ## 全资子公司 - **国元投资管理(上海)有限公司**： - 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 - 办公地址（北京）：北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 - 办公地址（上海）：上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B - 电话：010-84555145