20131125-兴业证券-兴业证券晨会纪要_14页_826kb

报告摘要

美联储退出策略：
- 美联储试图通过预期引导，隔断削减购债与加息之间的联想，以降低退出成本。
- 尽管美国经济复苏趋势明显，但短期内仍存在不确定性，尤其是制造业、地产和汽车行业的表现。
- 美联储倾向于较早退出，但需基本面支持，12月退出存在不确定性。
金融风险控制：
- 央行对同业业务进行监管，可能出台限制扩张、禁止类信贷业务伪装、提升透明度等措施。
- 新规执行可能导致短期信用供给下降，叠加债务滚动压力，可能引发信用风险上升。
- 若新规在2014年2月执行，对经济的负面影响将小于当前执行。

行业整体趋势：
- 化工品下游进入淡季，油价中期趋弱，后市价格走势趋于谨慎。
- 重点关注尿素和复合肥行业，预计尿素价格底部回升，复合肥龙头扩张提速。
重点产品走势：
- 甲醇价格延续上涨，主要因海外装置检修、国内供应紧张及需求旺盛。
- 吡啶因进口反倾销税出台，价格显著上涨。
- 部分产品如液氯、草甘膦、顺丁橡胶等价格下跌。
重点公司分析：
- 万华化学：MDI产能稳步扩张，成本优势显著，未来成长潜力大。
- 浙江龙盛：与闰土股份和解，强化分散染料定价权，受益于环保政策。
- 扬农化工：农药行业景气向好，菊酯和麦草畏业务增长迅速。
- 史丹利：复合肥龙头，产能释放带来业绩增长。
- 华鲁恒升：尿素业务成本下降，煤气化项目投产提升盈利。
- 江南化工：民爆器材行业龙头，受益于西部需求增长及政策支持。
- 卫星石化：丙烯酸及酯业务底部整固，SAP树脂进口替代空间广阔。
投资组合建议：
- 稳健型组合：万华化学、浙江龙盛、扬农化工、华邦颖泰、联化科技、华鲁恒升、江南化工。
- 进取型组合：万华化学、浙江龙盛、华鲁恒升、史丹利、扬农化工、卫星石化。
风险提示：
- 化工产品需求不达预期的风险。

电子行业：
- 联想手机出货量跃升至全球第三，未来将聚焦精品手机和网络营销。
- PC行业跌幅趋缓，预计第四季度下降3%，可能触底回升。
- 半导体订单出货比（BB值）回升至1.05，显示行业复苏迹象。
LED行业：
- 全球前十大LED厂商市占率达69%，传统厂商优势明显。
- LED灯泡价格持续下跌，刺激市场需求，预计2014年出货量将增长68%。
重点公司：
- 水晶光电：收购夜视丽，完善光学产业链，短期业绩增厚，长期协同效应显著，维持“增持”评级。
投资组合建议：
- 推荐半导体、LED照明及玻璃基板行业，关注华天科技、ST彩虹、三安光电、阳光照明等公司。
风险提示：
- 市场回调风险，政策不确定性。

行业表现：
- 医药生物板块本周微涨0.10%，跑输沪深300指数。
- 行业整体估值较高，但部分低估值个股表现较好。
行业观点：
- 医药行业基本面稳健，明年业绩增长确定，建议布局业绩稳定增长的优质个股。
- 重点推荐：云南白药（中成药白马股）、天士力（中成药增长快）、恒瑞医药（化学药基本面回升）、新华医疗（医疗器械高增长）、京新药业（高增长确定）、中恒集团（低估值高增长）。
风险提示：
- 政策利空风险，创业板下跌可能引发医药板块回调。