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降息预期反复金银周内波动放大——国信期货贵金属周报2024年10月13日

市场回顾

过去一周（10月8日-10月11日），受市场降息预期反复影响，贵金属价格波动幅度显著扩大。美国9月CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.2%，核心CPI同比上涨3.3%，尽管通胀数据有所放缓，但仍超出预期，尤其是核心CPI触及近期新高。此外，美国首次申领失业金人数增至258万，创2023年8月以来新高，进一步提升了市场对降息的预期。

后市展望

未来，美国经济可能在未来两个季度面临降息压力，以防止经济失速，尽管美联储态度谨慎。在不确定性加剧的背景下，黄金避险需求显著上升，地缘政治的不确定性增强了市场情绪波动，推动了黄金的避险吸引力，部分抵消了短期利率因素的影响。总体来看，黄金仍然是投资者规避风险和保值的首选，中长期支撑仍将稳固，短期回调建议控制仓位。

高频数据更新

数据更新显示，名义利率、通胀预期及实际利率的变化对黄金价格产生一定影响。美元指数保持稳定，美联储资产负债表规模及ONRRR工具的使用量亦有反映。各国国债收益率走势分化，德国和日本等国利率变化尤其值得关注。布伦特原油价格波动影响金银相关性，全球汇率变动也影响贵金属市场。

库存及持仓

COMEX黄金库存维持稳定，白银则有所波动。年内ETF持仓变化显示，SPDR黄金ETF持仓及白银ETF持仓趋稳。CFTC持仓数据显示净多空比例变化不大，市场参与者保持谨慎态度。

小结

短期看，降息预期反复导致市场波动，建议投资者控制仓位，但长期而言，黄金避险属性突出，仍具投资价值。

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