20210122-兴业证券-工具型产品研究系列之六十五-南方房地产ETF_需求端持续上行_估值处于底部区间_17页_1mb

报告摘要

南方中证全指房地产ETF研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析中证全指房地产指数（H30165.CSI）及南方中证全指房地产ETF（512200.OF）的投资价值。中证全指房地产指数自2013年7月15日发布以来，展现了较强的行业弹性与较高的股息率，当前估值处于历史低位，具备较高的投资吸引力。南方中证全指房地产ETF作为该指数的代表性ETF产品，规模最大，流动性高，业绩表现优异。

主要观点

需求端上行与供给侧改革：房地产需求端持续增长，特别是人口向大中城市转移带来的购房刚需，推动房地产基本面改善。同时，供给侧改革通过融资收紧降低土地溢价率，有助于改善地产行业龙头利润。
指数特性：中证全指房地产指数覆盖A股上市房地产企业，以中小盘股票为主，流动性强，估值处于历史低位，股息率高于沪深300。
ETF产品优势：南方中证全指房地产ETF作为跟踪该指数的规模最大的ETF，具备持仓透明、风险分散、交易成本低等优势，是房地产行业投资的优质工具。
产品表现：ETF自成立以来年化超额收益为3.90%，在2020年规模快速增长，流动性显著提升。
基金公司实力：南方基金在指数型产品领域经验丰富，形成了全面的工具型产品布局，管理规模庞大。
基金经理能力：基金经理罗文杰在管基金总规模达533.82亿元，具备丰富的指数投资经验。

关键信息

1. 需求端上行与供给侧改革

需求端驱动：2020年地产销售超预期，连续5年上行，主要由杠杆推动。2020年前三季度商品房销售金额达11.6万亿元，同比增长3.7%。
政策推动：发改委推动新型城镇化建设，取消落户限制，带动购房需求增长。
债务转移：经济下行阶段，债务向房地产转移，推动房地产大周期，居民杠杆率提升显著。
销售韧性：2020年4月起地产销售恢复，展现较强韧性，全年销售规模有望超过17万亿元。

2. 中证全指房地产指数（H30165.CSI）

指数基本信息：
- 发布日期：2013年7月15日
- 基点日期：2004年12月31日
- 基点值：1000点
- 选样方法：基于中证行业分类，按日均成交金额与市值由高到低排名，剔除成交额后10%及市值占比达到98%后的股票。
指数特性：
- 弹性较强，收益与沪深300接近。
- 估值处于历史低位，市盈率（TTM）为8.74，市净率（LF）为1.20，分别处于6.64%和2.58%的百分位。
- 股息率高于沪深300，2019年以来大幅高于基准。
市值分布：
- 成分股加权平均自由流通市值为427.79亿元。
- 流通市值50亿以下的股票占比23.07%，50-150亿之间占比29.12%，150-1000亿之间占比27.35%，1000亿以上占比20.46%。
流动性：
- 2020年以来成交额维持高位，2020年四个季度日均成交额分别为166亿、128亿、235亿、115亿。
覆盖范围：
- 成分股全面覆盖A股上市房地产企业，为投资者提供便捷的投资渠道。

3. 南方中证全指房地产ETF（512200.OF）

产品介绍：
- 跟踪中证全指房地产指数，是当前市场上规模最大的房地产ETF。
- 产品类型为交易型开放式指数基金，投资于标的指数成分股及备选成分股比例不低于90%。
产品表现：
- 上市以来年化超额收益为3.90%，在每个年度均实现正超额收益。
- 2020年规模增长显著，年底份额为22.74亿份，规模为19.48亿元，较年初增长1057.92%和982.30%。
- 2021年1月日均成交额达2.37亿元，较2020年四季度增长404%。
基金公司实力：
- 南方基金成立于1998年，截至2020年9月30日，旗下基金数量达232只，规模达7507.52亿元，排名第4。
- 指数产品业务规模达611.62亿元，排名第4。
基金经理罗文杰：
- 美国南加州大学数学金融硕士，美国加州大学计算机科学硕士，具有丰富的量化分析经验。
- 当前管理基金11只，总规模达533.82亿元。

风险提示

板块表现不达预期：房地产行业受宏观经济及政策影响较大，存在市场波动风险。
基金风险收益特征：作为股票型基金，风险与收益高于混合型、债券型及货币市场基金。
历史表现不代表未来：指数与基金历史表现不能作为未来投资的保证。

总结

中证全指房地产指数与南方中证全指房地产ETF共同展现了房地产行业的投资价值，具备较高的股息率、较低的估值水平以及良好的流动性。ETF产品作为工具型投资产品，提供了便捷、透明及低成本的房地产投资方式，适合希望把握行业趋势的投资者。同时，南方基金在指数产品领域具有深厚积累，罗文杰作为基金经理，具备强大的管理能力和丰富的经验，为ETF的稳健表现提供了保障。

展开完整摘要