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螺纹：震荡格局延续区间交易为主

核心内容

本报告由长江期货股份有限公司产业服务总部黑色产业服务中心研究员姜玉龙撰写，分析了2026年2月螺纹钢期货的市场走势与投资策略。报告指出，当前螺纹钢市场处于震荡格局，预计价格波动空间有限，区间交易为主。

主要观点

1. 1月回顾：黑色板块表现平淡，螺纹钢小幅下跌

• 黑色期货价格走势：1月黑色期货价格呈现“倒V型”走势，整体稳中有涨，但涨幅不及其他工业品。
• 板块分化：成材端中，螺纹钢下跌，热卷持稳，卷螺价差扩大；原料端中，焦煤领涨，焦炭先跌后涨，铁矿价格微跌。
• 库存情况：螺纹钢库存处于近年同期低位，显示市场供应偏紧。
• 需求与产量：螺纹钢需求季节性走弱，但产量小幅回升，显示钢厂利润尚可，对价格支撑有限。

2. 2月展望：震荡延续，关注产量与政策

• 宏观环境：全球不确定性加剧，美国对伊朗制裁及美联储主席人选可能影响后期货币政策，国内短期可能处于政策真空期。
• 需求变化：2月因春节假期，钢材需求回落幅度加大，累库速度加快。
• 原料端：节前下游仍有补库空间，对原料价格形成支撑，但原料供需格局偏宽松。
• 估值分析：螺纹钢价格略高于电炉谷电与长流程成本，估值中性略偏低，预计2月价格涨跌空间有限，延续震荡格局。

关键信息

1. 1月螺纹钢价格走势

2. 2025年经济数据概览

• GDP：2025年全年同比增长5.0%，一季度增长5.4%，四季度增长4.5%。
• 投资：全国固定资产投资同比增速为-3.8%，扣除房地产后为-0.5%。
• 消费：社会消费品零售总额同比增长3.7%。
• 进出口：货物进出口总额同比增长3.8%。
• 政策导向：2026年为“十五五”规划开局之年，政策将更积极，重点在提振消费与扩大内需。

3. 内需分析

• 基建投资：12月广义基建投资同比-16%，政策托底效应可能在2026年显现。
• 房地产：2025年房地产开发投资同比下降17.2%，政策推动高质量发展，优化保障性住房供给。
• 制造业：制造业投资增速下滑，但部分行业因产业升级与设备更新政策仍有韧性，预计2026年行业分化仍将存在。

4. 外需变化

• 出口政策调整：2025年12月，商务部与海关总署联合发布出口许可证管理调整，部分钢铁产品纳入管理范围，可能对钢材出口造成阶段性回落压力。
• 历史参考：2007年类似政策曾导致钢材出口下降，建议关注政策对2026年出口的影响。

5. 供应端分析

• 钢厂盈利：2025年钢材产量随利润波动，2026年政策对供给端影响可能加大。
• 铁水产量：不同地区铁水产量存在差异，需关注产量变化对螺纹钢价格的影响。

策略建议

• 操作策略：鉴于螺纹钢价格处于震荡格局，建议投资者根据估值水平进行区间交易。
• 风险提示：市场存在不确定性，投资者应谨慎对待，自行判断并承担相应风险。

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