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螺纹：维持震荡格局 区间交易为主

核心内容概述

本报告由长江期货股份有限公司研究员姜玉龙发布，分析2025年12月及2026年1月螺纹钢市场的走势及策略建议。报告指出，螺纹钢市场在2025年12月呈现出震荡格局，价格基本持平于11月底，原料端铁矿偏强，双焦明显走弱。2026年1月，市场预计进入累库周期，需关注库存增幅及出口新规的影响。

主要观点与关键信息

12月市场回顾

• 螺纹钢价格走势：12月螺纹钢价格先冲高后回落再反弹，整体与11月底持平。
• 原料端表现：双焦价格走弱，铁矿价格明显偏强，形成“铁矿 > 钢材 > 双焦”的格局。
• 宏观环境：美联储如期降息25个基点，日本央行加息25个基点，国内中央经济工作会议召开，整体预期平稳。
• 产业动态：
  • 螺纹钢需求环比走弱，但产量降幅更大，库存去化顺畅，目前库存处于近年同期低位。
  • 铁水产量持续下滑，但铁矿价格坚挺，钢材成本中枢小幅下移。
  • 商务部、海关总署宣布自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理。

1月市场展望

• 宏观环境：可能处于政策真空期，美联储降息预期未变，日本央行加息已落地。
• 产业动态：
  • 钢厂有复产预期，但钢材需求仍会季节性走弱，螺纹钢将进入累库周期。
  • 铁水产量回升与钢厂冬储补库将支撑原料需求。
  • 钢材出口新规的影响将在1月逐步显现，需重点关注累库速度。
• 估值分析：当前螺纹钢价格高于电炉谷电成本、接近长流程成本，估值偏中性，预计1月价格涨跌空间有限，震荡格局持续。

策略建议

• 交易策略：短期维持震荡格局，区间交易为主。
• 关注重点：
  • 库存变化：螺纹钢库存将进入累库阶段，需关注累库速度。
  • 出口政策：出口许可证管理新规可能影响钢材出口节奏。
  • 原料价格：铁矿价格坚挺，双焦价格走弱，需关注原料端对钢材成本的影响。

市场数据一览

现货价格走势

期货价格走势

需求与供给分析

需求端

• 基建投资：11月广义基建投资数据偏弱，但中央经济工作会议提出推动投资止跌回稳，政策预期仍在。
• 房地产：2025年1-11月房地产开发投资持续下降，仍未止跌，政策导向将推动房地产高质量发展。
• 制造业：12月制造业PMI重回扩张区间，显示制造业活动有所回暖。
• 进出口：1-11月钢材净出口同比增加7.6%，出口仍在高位，但新规实施可能影响出口节奏。

供给端

• 粗钢产量：1-11月粗钢产量同比减少4.0%，显示供给端有所收缩。
• 螺纹钢产量：1-11月螺纹钢产量同比减少3.2%，产量降幅较大。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担相应风险。
• 报告内容可能随时修改，需关注更新。

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